核心观点
中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，旗下拥有新东方烹饪、新华电脑、万通汽修等知名品牌，覆盖烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务四大成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业。公司深耕职教近四十年，多品牌构筑技能培训版图，历经创立沉淀、高速扩张、战略转型三大阶段，实现从沉淀到引领的跨越。
技能培训行业分析
职业教育赛道受益于政策驱动与产业需求拉动，预计2025-2029年维持17%复合增速，2029年市场规模有望突破2万亿元。中等职业教育近年来经历数年调整，但后续普高比有望寻找新平衡，通过聚焦升学路径优化或回归技能教育本质，提升办学质量。
成熟专业分析
公司积极调整，关停并转低效校区、推进五省职教产业园建设、升级课程结构，带动2025H1公司经调净利率19.0%/+5.0pct。预计伴随更多职教园区投入使用以及15个月课程占比走高，利润率有望接近2016年高值24%。此外，2025H1集团新培训人数同增7%，预计2026-27年新招生人数仍有望维持在7-8%增速。
新兴专业分析
公司梯队培育美业、宠物、康养等服务消费潜力专业。美业赛道与餐饮类似，市场庞大且稳定，连锁化、标准化可行，培训市场和技能刚需，创业门槛较低易形成强大校友网，有望复制烹饪成功经验。宠物与康养专业下游业态均为高景气度、具备长期发展潜力，目前宠物专业已试点招生。
财务分析
公司资本结构持续优化，偿债能力表现优异。盈利能力持续强劲，核心盈利指标始终位居行业首位，且呈现稳步提升态势。现金流状况优异，现金储备充足，经营现金流持续为正，现金流质量较高。
盈利预测
预计公司2025-2027年实现归母净利7.9/11.0/13.8亿元，对应增速为53%/39%/26%。
估值与投资建议
综合考虑公司业绩增速确定性、高分红率，给予公司估值较港股教育板块一定溢价，2026年13-15xPE，对应合理估值为6.89-7.95港元/股，维持“优于大市”评级。
风险提示
股东减持；政策风险；招生不及预期；教师流失等。
