主要观点
上周全球宏观市场受多重变量交织影响，以全球流动性预期重构、核心经济体政策与事件扰动、货币政策分化加剧为核心逻辑。日本大选、美国就业疲软、中国稳增长政策双发力、澳洲逆势加息四大变量主导市场博弈，多板块呈现高波动特征。
核心宏观事件与市场回顾
- 大宗商品：贵金属、有色金属高波动运行。受“沃什交易”预期（全球流动性从扩张转向收缩）主导，叠加产业供需两端扰动，价格进入重估阶段。黄金市场经历史诗级巨震，主要原因是前期上涨后的技术性回调、沃什被提名为美联储主席强化鹰派预期、CME上调黄金保证金比例抑制投机情绪。中美铜战略储备举措成为长期支撑变量，有望提升现货溢价潜力，长期对铜价形成支撑。
- 外汇与全球货币政策：
- 日元贬值压力凸显，日本大选成汇率核心枢纽：美联储高利率预期强化推动美元走强，美日利差高企支撑套息交易；日本国内选举扰动，市场担忧国债供给扩容；首相表态影响，默许日元贬值进一步放大下行压力。2月8日众议院大选成为日元走势的关键节点，若自民党获得过半数议席，或为日本央行加息及外汇干预提供稳定政治环境，单次干预有望推动日元升值约3%。
- 澳大利亚央行逆势加息，成为全球货币政策分化新信号：澳大利亚联储加息并缩表，凸显通胀粘性。澳大利亚的货币政策调整反映出全球通胀的持续性特点，为市场对美联储后续降息节奏的判断增添了不确定性。
- 美国经济：
- 就业市场走弱，释放政策宽松信号：多项关键就业指标不及预期，显示劳动力市场降温。裁员主要集中在运输和科技行业，背后既有企业为适应AI转型而进行的主动调整，也包含对疫情期间过度招聘的修正。
- K型结构支撑韧性，但加剧社会分化：美国经济的韧性源于其内在的K型结构，但同时也伴随着显著的财富转移与分化。持续通胀侵蚀低收入群体购买力，而中高收入阶层则受益于资产价格上涨。
- 为应对内外挑战，美国将AI上升为核心战略，并通过“紧货币、宽财政”政策组合予以支持：美国将发展人工智能确立为国家核心战略，通过政策扶持与税收优惠大力培育本土AI产业。当前推行“紧货币、宽财政”政策组合，旨在为AI等战略产业定向输送资金，支撑股市与消费市场，但可能导致通胀压力更为持久。
- 中国宏观：
- 稳增长政策协同发力，产业与区域布局同步推进：
- 政策端：投资与消费协同并进。投资方面，重点布局基础设施、城市更新、公共服务及新兴产业，明确中央预算内投资、超长期特别国债和地方政府专项债作为三大主要来源；消费方面，中央与地方政策形成联动，扩大补贴范围，推出消费券。
- 经济端：短期波动不改复苏底色。1月PMI普遍回落，主要受春节时间偏晚、低温天气等季节性因素影响，但服务业业务活动预期指数连续两个月上升，反映市场对节后复苏的乐观预期。
- 产业端：前瞻布局新质生产力。工信部已划定六大核心方向与十大标志性产品，京津冀、长三角、粤港澳大湾区及成渝地区将作为四大核心区域协同推进。
- 区域端：增长目标更强调质量导向。2026年各地GDP增长目标设定在5%左右，体现从追求速度向提升质量的发展思路转变，差异化的目标设定有助于各地发挥比较优势，实现区域协调发展。
展望与建议
短期市场走向将密集接受日本大选结果、美国关键经济数据、中国通胀消费表现等一系列事件的验证。中长期视角下，美国AI战略推进、中国在有效投资与未来产业上的发力、全球关键原材料的战略储备逻辑以及人民币资产吸引力的提升，预计将成为贯穿更长时间周期的主要投资脉络。全球范围内通胀的持续性与货币政策的显著分化，将是需要持续关注的核心宏观背景。
