市场环境因子跟踪周报：市场或有颠簸，但牛市不变

9月市场或有短期波动，但长期牛市格局不变。宏观团队认为阅兵前后部分资金可能获利了结，导致短期波动加剧，但当前市场活跃度高、情绪乐观，且“十五五”规划等中长期利好仍存，震荡向上的趋势有望延续。建议继续持有或待调整加仓，可布局中大盘宽基指数、创业板等成长方向，中高风险偏好投资者可关注科技成长、稀土有色等高弹性方向。

股票市场方面，上周风格偏向均衡，成长风格占优，风格波动迅速下降，价值成长风格波动上升。行业指数超额收益离散度上升，行业轮动速度先升后降，成分股上涨比例上升，交易集中度提升。市场活跃度持续上升，波动率与换手率均增加。

商品市场方面，上周各板块趋势强度下降，能化及贵金属板块基差动量迅速上升，各板块波动率下降，流动性震荡向下。

期权市场方面，上证50与中证1000隐含波动率维持高位，中证1000期权看跌期权偏度与隐含贴水上升，显示市场出现分歧，部分参与者加大风险对冲。

可转债市场方面，上周出现调整，单日跌幅较大，百元转股溢价率维稳，低转股溢价率转债占比显著上升，可能面临短期调整，但整体成交额未明显回落，中期仍跟随权益市场走势。

风险提示：报告基于历史数据，不代表未来预测，不构成投资建议，结果可能存在偏差。