主要观点
上周全球宏观市场受多重变量交织影响，以全球流动性预期重构、核心经济体政策与事件扰动、货币政策分化加剧为核心逻辑。日本大选、美国就业疲软、中国稳增长政策双发力、澳洲逆势加息四大变量主导市场博弈，多板块呈现高波动特征。
核心宏观事件与市场回顾
- 大宗商品：贵金属、有色金属高波动运行。受“沃什交易”预期（全球流动性从扩表转向缩表）主导，叠加产业供需两端扰动，价格进入重估阶段。黄金市场经历史诗级巨震，主要因前期过快上涨后的技术性回调、沃什被提名为美联储主席强化鹰派预期、CME上调黄金保证金比例抑制投机情绪。中美铜战略储备举措成为长期支撑变量，有望提升现货溢价潜力，长期对铜价形成支撑。
- 外汇与全球货币政策：
- 日元贬值压力凸显，日本大选成汇率核心枢纽：美联储高利率预期强化推动美元走强，美日利差高企支撑套息交易；日本国内选举扰动，市场担忧国债供给扩容；首相表态影响，默许日元贬值进一步放大下行压力。2月8日众议院大选成为关键节点，若自民党获得过半数议席，或为日本央行加息及外汇干预提供稳定政治环境，单次干预有望推动日元升值约3%。
- 澳大利亚央行逆势加息，成为全球货币政策分化新信号：澳大利亚联储加息25个基点至3.85%，成为近期第二个选择加息的主要经济体。此举主要因澳洲国内通胀自2025年下半年起持续攀升，同时持续缩减资产负债表，“加息”与“缩表”并行强化澳元走强预期，反映各国央行应对通胀策略差异。
- 美国经济：
- 就业市场走弱，释放政策宽松信号：1月美国企业裁员人数激增，企业计划新增职位数创历史新低，ADP私营部门新增就业远低于预期。裁员主要集中在运输和科技行业，反映AI转型及疫情期间过度招聘修正。
- K型结构支撑韧性，但加剧社会分化：美国经济韧性源于K型结构，但伴随财富转移与分化。低收入群体受通胀侵蚀，中高收入阶层受益于资产上涨。经济结构空心化加剧贫富差距。
- AI升为战略核心，“紧货币、宽财政”政策组合支持：美国将AI确立为国家核心战略，通过“紧货币、宽财政”组合支持。美联储加息缩表，财政部扩大支出，旨在为AI等战略产业定向输血，控制短期衰退风险，但可能延长通胀压力。
- 中国宏观：
- 稳增长政策协同发力：政策端以有效投资和促进消费双主线协同发力。投资方面，重点布局基础设施、城市更新等，资金来源包括中央预算内投资、超长期特别国债和地方政府专项债。消费方面，中央扩大补贴范围，地方推出消费券。
- 短期波动不改复苏底色：1月PMI普遍回落受季节性因素影响，但服务业预期改善等积极信号仍存在。政策注重定向支持和精准调控，通过财政金融协同扩大内需。
- 产业端前瞻布局新质生产力：工信部划定六大核心方向与十大标志性产品，京津冀等四大核心区域协同推进，推动未来产业规模化发展。
- 区域端增长目标更强调质量导向：2026年各地GDP增长目标设定在5%左右，体现从追求速度向提升质量转变。差异化目标设定有助于区域协调发展。
展望与建议
短期市场将密集接受日本大选结果、美国关键经济数据、中国通胀消费表现等事件验证。中长期视角下，美国AI战略推进、中国有效投资与未来产业发力、全球关键原材料战略储备逻辑、人民币资产吸引力提升将成为主要投资脉络。通胀持续性与货币政策分化是核心宏观背景。
重点关注事件及数据
（详见附图：一周财经日历）
