核心观点
本文扩展了 Gertler 和 Leahy (2008) 的菜单成本模型，引入了总加价的漂移，并分析了企业价值函数和加价分布。研究发现，在总加价漂移为负且幅度较小的情况下，模型能够解释实际经济中通货膨胀率与价格调整频率之间的正相关关系，并推导出一个包含额外项的菲利普斯曲线方程，这些额外项使通货膨胀率对总冲击更加敏感。
关键假设
- 假设 1 (特殊冲击的广泛支持): 特殊冲击的分布支持范围足够广，使得即使企业当前加价接近重置值，也有可能发生价格调整。
- 假设 2 (单调漂移): 企业总加价相对于政策规则中的三个加价值（重置加价、不行动区下限和上限）单调递减，除非受到特殊冲击的影响。
- 假设 3 (缓慢漂移): 刚调整价格的企业在没有受到特殊冲击的情况下，会保持价格很长时间，除非受到特殊冲击的影响。
主要结论
- 模型复制了实际经济中观察到的通货膨胀率与价格调整频率之间的正相关关系。
- 模型推导出一个包含额外项的菲利普斯曲线方程，这些额外项使通货膨胀率对总冲击更加敏感。
- 通货膨胀率对总冲击的敏感性主要来自两个机制：
- 政策规则的不对称性: 由于总加价的负漂移，企业对价格调整的预期存在不对称性，导致不行动区上下差距对总冲击的反应显著，从而提高了价格指数的灵活性。
- 加价分布的不对称性: 由于总加价的负漂移历史，更多企业集中在不行动区的下限附近，导致总通货膨胀冲击导致价格上涨的企业数量增加幅度大于价格下降的企业数量减少幅度，从而提高了价格灵活性。
模型分析
- 企业政策: 通过求解企业的优化问题，推导出企业的价值函数和最优价格调整规则，其中政策规则由重置加价、不行动区下限和上限组成。
- 加价分布和价格指数: 通过定义加价密度函数，推导出价格指数的动态方程，该方程反映了企业加价分布和价格调整频率对通货膨胀的影响。
- 菲利普斯曲线: 通过对模型进行对数线性化，推导出菲利普斯曲线方程，该方程包含传统 Calvo 模型的菲利普斯曲线以及与总边际成本水平和变化相关的额外项。
数值模拟
- 模型校准: 使用美国 1998-2005 年的数据校准模型参数。
- 脉冲响应分析: 通过数值模拟，分析总冲击对企业内生变量的影响，结果表明：
- 菲利普斯曲线模型能够很好地解释通货膨胀和产出的脉冲响应。
- 劳动供给弹性会放大通货膨胀对冲击的反应。
- 与 Calvo 模型相比，菜单成本模型表现出更高的价格灵活性，并在冲击发生时出现更高的通货膨胀率。
- 价格调整频率对冲击有显著的响应，且价格上涨的频率响应幅度大于价格下降的频率响应幅度。
模型局限性
- 假设 2 的局限性: 当趋势通货膨胀率较低或总不确定性较高时，总加价可能存在正向漂移，导致模型失效。
- 假设 3 的局限性: 当冲击幅度较大时，假设 3 可能无法成立，需要考虑额外的修正项。
研究意义
本文提出的模型为理解趋势通货膨胀对宏观经济动态的影响提供了新的视角，并为政策分析提供了新的工具。
