石油沥青周报：地缘扰动仍存，关注炼厂原料切换

核心观点

本周沥青期货市场进入震荡状态，短期趋势不明朗，BU主力合约周度跌幅录得1.11%。

市场分析

供应方面

• 国内92家沥青炼厂产能利用率为26.2%，环比下降1.2%。
• 国内重交沥青77家企业产能利用率为24.5%，环比下降1.0%。
• 中化泉州复产沥青，但东北、山东以及华东、华南地区个别炼厂降产，整体产能利用率下降。

需求方面

• 春节假期临近，终端需求逐渐收尾，业者刚需为主。
• 北方多数地区以接货入库为主，沥青市场现货流通量有限，市场挺价氛围浓厚。
• 华南、西南等局部地区仍有少量项目赶工，需求零散释放。

库存方面

• 国内54家沥青样本厂库库存共计65.7万吨，较2月2日增加3.3%，同比减少17.5%。
• 国内沥青104家社会库库存共计127.7万吨，较2月2日增加1.2%，同比增加13.9%。

地缘与宏观因素

• 近期油价波动受伊朗局势影响较大，目前形势仍不明朗，6号伊朗与美国谈判缺乏实质性结果，下周可能举行新一轮核谈判。
• 中东地缘风险并未完全消退，包括沥青在内的能化板块商品可能受到消息面的反复扰动。

研究结论

• 沥青市场目前处于供需两弱状态，短期矛盾相对有限。
• 原料切换带来的成本与收率变化可能在3月份后逐步明朗，已有炼厂采购伊朗原油替代马瑞原油，成本端增长在一定程度上可控。
• 若中东局势恶化，替代原料供应也将面临更大威胁，市场上行风险仍存。

策略

• 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：关注期现逢低正套机会（买现货套盘面或对库存进行卖出套保）。
• 期权：无。

风险

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。