信达消费年报速递菲莫国际提出三年规划聚焦新烟成长事件

菲莫国际2025年年报显示，公司整体收入达406.5亿美元，同比增长7.3%，其中新型烟草收入为168.5亿美元，同比增长15.0%。单季度来看，Q4收入为103.6亿美元，同比增长6.8%，新型烟草收入为43.5亿美元，同比增长12.0%，占比已达到42%。公司发布三年规划，聚焦提质增效，新型烟草板块将成为主要增长动力。

核心数据：

• 2025年收入：406.5亿美元（同比增长7.3%）
• 新型烟草收入：168.5亿美元（同比增长15.0%）
• Q4收入：103.6亿美元（同比增长6.8%）
• Q4新型烟草收入：43.5亿美元（同比增长12.0%）
• 新型烟草收入占比：42%
• 2025年HNB销量：1551亿支（同比增长11.0%）
• HNB全球市占率：约76%
• Q4日本HNB渗透率：32.6%（同比增长2.1个百分点）
• Q4美国口含烟销量：7.3%（同比增长18.5%）
• Q4美国雾化销量：91.4%（同比增长100%）

未来规划：

• 2026-2028年收入CAGR目标：6%-8%
• 新型烟草板块销量CAGR：高单位数-低双位数
• 经营利润CAGR目标：8%-10%
• EPS目标：9%-11%

研究结论：

1. 美国市场加速成长：公司计划将业务板块重新划分为国际业务和美国业务，美国市场有望成为新增量。ILUMA在美国上市将刺激HNB行业加速布局。
2. HNB全球份额维持高位：公司HNB全球市占率约76%，日本市场竞争加剧但渗透率加速提升，欧洲市场保持强势增长。
3. 多元矩阵共驱成长：口含烟和雾化产品表现亮眼，美国口含烟渗透率已达到高单位数，ZYN主攻高端市场，雾化产品销量保持翻倍增长。

总体来看，菲莫国际新型烟草业务增长强劲，未来三年规划明确，美国市场潜力巨大，HNB和多元产品矩阵将持续驱动公司增长。