美股算力大反弹CPO正本清源AI光互联持续坚定推荐周五北

核心观点与关键数据

• 市场表现：周五北美算力板块全面大涨，其中英伟达（+7.9%）、光模块厂商（如Lite、Cohr、Fabrinet、Alab涨幅分别为9.4%、8.9%、13.8%、19%）及博通（+7.2%）表现突出。
• 云大厂指引：2026年谷歌、亚马逊、Meta的资本支出指引分别达到1800亿、2000亿、1250亿美元，同比增长近100%、50%和73%，显示对算力网络投资的坚定。

技术趋势与市场分析

1. 可插拔光模块：800G和1.6T可插拔光模块的爆发增长趋势强劲，未来至少5年仍将是Scale-out网络中的绝对主流。
2. CPO市场潜力：CPO的真正增量市场不在Scale-out，而在Scale-Up。光模块进入Scale-Up场景将为光互联带来从0到1的巨大新增市场。
3. 技术选择逻辑：
   • 云大厂：更注重性能、稳定性、易维护性，技术接受度排序为光模块 > OCS > NPO > CPO。
   • 芯片厂商（如NV、博通、Marvell）：核心瓶颈在于Scale-Up（单机柜仅可实现72-144张卡互联），CPO/OIO技术是解决该瓶颈的关键。

研究结论

1. 短期（2-3年）：全球CSP大厂（如谷歌、亚马逊、微软）因CPO在性能、稳定性、供应链等方面未完全验证，难以在Scale-out规模应用CPO，反而更积极推动柜内Scale-Up的NPO应用。
2. 中长期（3-5年）：若GPU厂商通过CPO/OIO完美解决Scale-Up瓶颈，CSP大厂将在Scale-Up场景积极应用CPO。
3. 供应链与市场增量：CPO对供应链有增量弹性（基数小），对光模块头部公司而言，未来将带来巨大的Scale-Up光互联增量市场，而非简单替代关系。
   • 案例：OCS技术已明显放量，Cohr、旭创、Lite等公司将持续受益。