申万宏源通信被错杀的光通信和被低估的AIDC基建20260208

核心观点与总结

通信方案不可能三角与技术路径

• 通信方案的带宽、距离、成本存在不可能三角，市场对CPO方案与可插拔光模块的博弈更多受资金/情绪影响，而非技术实质变化。
• 光电混合是当前重要架构，未来高速光网络和芯片层面光互联是长期方向。

海外市场与行业景气度

• 海外光通信巨头业绩亮眼，明确可插拔模块/硅光等方向仍是2026-2027年AI算网布局重心。
• Tower宣布与NV合作扩大1.6T硅光fab生产规模，Cohr等财报显示EML供需缺口（6英寸InP扩产）、200G EML（1.6T光模块）以上速率需求、OCS渗透提升等，行业持续高景气。
• 当前是估值与预期切换关键期，2026-2027年产品技术迭代、订单与物料储备决定股价上限，参考北美市场指引，高增确定性强。
• 后续催化剂包括科技巨头财报季、GTC/OFC等会议，重点关注旭创、新易盛、天孚、华工等；以及光芯片与器件的源杰、仕佳、光库等。

AIDC链重估机会

• 当前仍是产业上行早期阶段，阿里千问投入30亿引发服务器宕机，智算中心需求长期由云厂应用/agent商业化驱动。
• CSP春节期间持续营销投流打开泛化AI入口，IDC作为算力底座真实需求将显著提升，行业持续高景气。

选股建议

• 绑定云厂的核心IDC值得关注，看好阿里、字节、腾讯等轮动表现。
• 看好绑定云厂的核心IDC：数据港、万国数据、协创数据等。