核心观点
- 转债市场在上周经历深度调整后快速修复，个券半数以上收涨，中证转债指数全周+0.05%，价格中位数+0.69%。
- 周内条款方面出现新致转债超预期赎回和盟升转债提前赎回事件，反映市场对高价且赎回预期不明确的个券较为惜售，机构配置需求强烈。
- 展望后市，短期流动性扰动后，随着居民资金入市，春躁行情有望延续，建议关注个券业绩及估值合适的品种，优选相对滞涨、估值有提升空间的板块。
关键数据
- 股市：上周A股整体调整，成交缩量，风格切换明显，贵金属、通信、电子板块回调，资金流向白酒、美容护理、煤炭等板块。
- 债市：总体震荡，收益率上行，央行1月购债规模超预期，周五10年期国债利率收于1.81%。
- 转债市场：上周个券半数以上收涨，中证转债指数全周+0.05%，价格中位数+0.69%，算术平均平价-1.74%，转股溢价率+0.92%。
- 行业表现：社会服务、国防军工、环保、公用事业表现居前，计算机、电子、非银金融、有色金属表现靠后。
- 成交额：上周转债市场总成交额4058.40亿元，日均成交额811.68亿元，较前周小幅下降。
一级市场跟踪
- 海天转债公告发行，尚太转债上市。
- 上周上市委通过4家，交易所受理2家，股东大会通过1家，无新增交易所同意注册和董事会预案的企业。
- 待发可转债共计99只，合计规模1548.5亿，其中已被同意注册的7只，规模合计53.6亿；上市委通过的4只，规模合计45.2亿。
估值一览
- 偏股型转债中，平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别位于2010年以来/2021年以来100%/100%、99%/100%、99%/99%、99%/99%、96%/99%、99%/99%分位值。
- 偏债型转债中，平价在70元以下的转债平均YTM为-5.24%，位于2010年以来/2021年以来的1%/2%分位值。
- 全部转债的平均隐含波动率为52.09%，位于2010年以来/2021年以来97%/100%分位值。
研究结论
- 转债市场短期调整后快速修复，反映机构对转债的配置需求强烈。
- 展望后市，建议关注个券业绩及估值合适的品种，优选相对滞涨、估值有提升空间的板块，并规避赎回风险较高的标的。
