A股策略周报：高切低与简单题

全球市场风险再平衡

• 特朗普官宣沃什担任美联储主席、AI产业叙事退潮、就业市场降温等事件冲击下，全球大类资产开启“Risk-off”模式。加密货币加速下跌，美国国债收益率下行，避险情绪升温。权益资产中，成长股向价值股加速切换，AI Agent技术引发担忧，大型软件股受抛售；制造业修复信号明显（全球制造业PMI抬升，美国PMI创新高），工业、原材料、房地产等价值板块受青睐。

技术生命周期与资本市场交易周期错配

• AI产业增长与技术进步仍在延续，但市场担忧主要源于交易周期第一阶段接近尾声（憧憬颠覆性技术），前期受益于资本投入的行业率先受追捧。技术成熟后，市场因摩擦成本与不确定性出现波动，AI内部软硬件分化自2025Q4开始，风格切换同步发生。未来市场将重新评估AI对各行业的影响，普涨行情结束，高波动中分化加剧。易被替代的行业与缺乏资本纪律的公司面临逆风，供需紧缺、技术领先、商业模式高防御的公司与行业将胜出。AI产业杠杆扩张虽明显（资本投入转向债务融资），但风险指标仍优于“互联网泡沫”期，极端“挤泡沫”概率较低。

国内市场高低切分析

• A股跟随海外风格切换，内需资产占优，但外需未走弱（1月韩国出口同比增长33.9%，中国港口集装箱吞吐量创新高，挖掘机外销亮眼）。内需积极变化包括茅台批价企稳、春节消费修复。内外需协同复苏的基础：房价压制消费影响钝化，出口结汇增加。交易层面，沪深300存在低位修复空间，消费板块估值分位数具优势。

实物资产与中国资产重估

• AI产业周期交易进入第二阶段，科技链表现或与过去不同。简单题：实物资产重估（逻辑从流动性切换至产业低库存和需求企稳，如原油、油运、铜、锂等）；中国设备出口链（电网设备、储能、工程机械等）与国内制造业底部反转品种（石油化工、印染等）；消费回升通道（航空、免税、食品饮料）；非银金融（受益资本市场扩容与资产端回报率见底）。

风险提示

• 国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。