本周贵金属市场不稳定延续致部分金属价格下跌，后续仍看好关键金属全面行情

核心观点

• 镍：印尼镍矿配额缩减预期持续，对镍矿价格或有支撑。镍价下跌主要受贵金属大跌引起市场恐慌情绪影响，但锂供给端不确定性仍存，后市或震荡偏强。受益标的：格林美、华友钴业。
• 钴：钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，看好后市钴价继续上涨。刚果金钴出口配额政策稳定，但物流紧张导致国内中间品结构性偏紧。受益标的：洛阳钼业、华友钴业。
• 锑：锑供给偏紧预期持续，对锑价或有支撑。中国锑矿开采总量控制政策持续，海外供应不确定性仍存。受益标的：湖南黄金、华锡有色。
• 锂：供给端扰动仍存，后市锂价或有支撑。宁德时代宜春锂矿复产进度不确定，需求端出口退税调整或带动短期抢出口。受益标的：大中矿业、天齐锂业。
• 稀土：稀土供给端偏紧预期持续叠加特朗普的一项战略性关键矿产储备计划，推荐关注稀土磁材板块机会。越南稀土出口禁令提升全球稀土供给收紧预期，中国仍是全球稀土主要供给国。受益标的：中国稀土、北方稀土。
• 锡：海外锡供给不确定仍存，矿端供应长期偏紧的格局对锡价形成支撑。缅甸锡矿复产缓慢，印尼政策收紧。受益标的：兴业银锡、华锡有色。
• 钨：供需失衡局面延续，看好钨价进一步上涨。中国钨矿开采总量控制政策持续，全球钨矿新增产能有限。受益标的：章源钨业、中钨高新。
• 铀：铀供给偏紧预期持续发酵，对铀价形成支撑。全球铀矿供应存在较大不确定性，硫酸短缺导致铀矿复产、投产及重启不及预期。受益标的：中广核矿业。

关键数据

• 镍：LME镍现货结算价16800美元/吨，沪镍14.71万元/吨。
• 钴：电解钴42.1万元/吨，氧化钴347.5元/千克。
• 锑：国内锑精矿平均价格14.45万元/吨，国内锑锭平均价格16.45万元/吨。
• 锂：国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价13.44万元/吨，国内氢氧化锂（56.5%）市场均价13.25万元/吨。
• 稀土：氧化镧均价4500元/吨，氧化铈均价12,210元/吨，氧化镨钕均价76.5万元/吨。
• 锡：LME锡现货结算价45,845美元/吨，沪锡加权平均价35.19万元/吨。
• 钨：白钨精矿（65%）报价67.05万元/吨，仲钨酸铵（88.5%）报价98.35万元/吨。
• 铀：全球铀实际市场价格63.51美元/磅。

研究结论

• 全球关键金属供给端存在不确定性，需求端持续增长，预计关键金属价格将维持高位运行。
• 中国对关键金属的供给端管控将持续，将强化关键金属的战略价值，提升供应链安全。
• 关注海外关键金属产业链重建进展，以及中国关键金属出口政策变化。