铁矿石月报：基本面承压，关注供应扰动及年后下游需求反馈

月度评估及策略推荐

1月全球铁矿石发运量环比下降，澳洲和巴西发运量均减少，但中国到港量略有增加。国内铁水产量小幅回升，高炉产能利用率提高。港口库存持续累库，达到历史同期高位，对价格形成压力。2月供应端预计维持高位但环比下降，需求端铁水产量缓慢增长，库存继续累库，矿价上方空间受限，预计震荡偏弱运行，关注年后下游需求启动情况。

估值驱动

1月末PB-超特粉价差缩小，卡粉-PB粉价差扩大，卡粉-金布巴粉价差显著扩大，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差为负值。球团和块矿入炉配比上升，烧结矿配比下降。唐山和张家港废钢价格上涨。钢厂盈利率提高。

库存

1月末全国45个港口进口铁矿库存达到17022.26万吨，较上月末增加1093.2万吨。球团、铁精粉和块矿库存均增加。澳洲矿港口库存大幅增加，巴西矿港口库存略有下降。钢厂进口铁矿石库存增加。

供给端

1月澳洲和巴西发运量均下降，主要矿商发运量环比减少。45港到港量环比增加，12月中国非澳巴铁矿石进口量环比大幅增加。1月末国产矿山产能利用率上升，铁精粉日均产量增加。

需求端

1月国内铁水产量环比略有上升，高炉产能利用率提高。45港铁矿石日均疏港量增加，钢厂进口铁矿石日耗略有下降。

基差

截至1月30日，铁矿石BRBF主力合约基差为27.87元/吨，基差率为3.40%。