铁矿石月报：需求淡季，低位扰动，矿价承压震荡

月度评估及策略推荐

6月全球铁矿石发运量环比增加，澳洲和巴西发运量均有所上升，45港口到港量也显著增长。国内铁水产量延续上行趋势，日均产量超过242万吨。6月末全国45个港口进口铁矿库存增加，疏港量和钢厂日耗量均有所上升。

7月展望

7月海外矿石发运季节性回落，但到港量仍将维持高位。国内铁水产量在7月初见顶回落，钢厂盈利持续走低，检修高炉数量增多。港口库存可能延续累库趋势。中东冲突等地缘局势对能源及海运价格仍有扰动。总体来看，7月铁矿石供需边际压力较强，价格预计承压震荡，需关注后续宏观窗口反馈。

估值驱动

6月末PB-超特粉价差缩小，卡粉-PB粉价差扩大，卡粉-金布巴粉价差及(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差均有所上升。球团、块矿和烧结矿入炉配比保持稳定，唐山和张家港废钢价格下降。钢厂盈利率下降。

库存

6月末全国45个港口进口铁矿库存增加，球团、铁精粉和块矿库存均有所下降，澳洲矿和巴西矿港口库存增加，钢厂进口铁矿石库存上升。

供给端

6月澳洲和巴西发运量均有所上升，主要矿山发运量环比增加，45港口到港量显著增长，中国非澳巴铁矿石进口量下降。6月末国产矿山产能利用率下降，铁精粉日均产量略有下降。

需求端

6月国内铁水产量延续上行，高炉产能利用率上升，45港铁矿石日均疏港量和钢厂日耗量均有所上升。

基差

截至6月30日，铁矿石BRBF主力合约基差为23.72元/吨，基差率为3.08%。