PTA/MEG/聚酯：预期与现实的较量

PTA市场延续紧平衡格局，MEG弱势震荡，下游需求季节性回落

PTA

• 供需格局：2026年1月PTA市场延续2025年末的紧平衡格局。逸盛宁波检修延长，供应端整体偏紧。印度BIS认证取消提振出口，聚酯降负缓慢，TA需求韧性，1月下旬PTA价格重心抬升，现货加工费明显走高。
• 后市预测：2月下游聚酯及终端开工季节性，但PTA供应端负荷不高，累库幅度不大。面对未来供需偏好预期，PTA绝对价格或整体稳健。
• 关键数据：1月PTA累库18万吨附近，现货加工费提升至478元/吨附近。2月PTA负荷预计不高，市场累库约35-40万吨。

MEG

• 供应压力：1月国内供应略有回落，但海外远洋货到港量充裕，港口库存去化缓慢。新装置投产压制市场情绪，乙二醇价格持续低位徘徊。
• 后市预测：2月国内供应仍旧在高位运行，港口库存压力将再次凸显，MEG价格仍将承压，整体以弱势震荡为主。
• 关键数据：1月MEG港口库存达到82.2万吨，工厂库存为34.8万吨。2月供应压力偏大，进口量或有小幅下滑。

下游需求

• 聚酯：2月聚酯负荷将大幅走低，平均负荷预计在8成附近。终端织造和加工厂放假节奏加快，需求呈现季节性断崖式下滑。
• 短纤：1月短纤延续高开工模式，平均开工近98%，库存控制良好。下游纱厂利润压缩，开工负荷降至67%。2月短纤负荷高位回落，市场供需压力有一定缓解，但处于累库周期。
• 瓶片：瓶片市场因自律性减产，库存压力缓解，加工费改善。2月供需均有下滑，市场主要跟随成本波动，预计相对韧性。
• 关键数据：1月底江浙终端开工负荷降至33%，聚酯工厂平均负荷已降至84.2%。2025年短纤出口为170.4万吨，同比增29%。聚酯瓶片工厂库存下滑至70万吨附近。

研究结论

• PTA市场预期强于现实，绝对价格或整体稳健。
• MEG弱势局面中，价格仍将承压，整体以弱势震荡为主。
• 下游需求季节性回落，聚酯、短纤、瓶片市场表现各异，但整体相对韧性。