国防军工行业：星舰V3发射SPX将上市，看好商业航天与燃机

核心观点

• 投资评级：看好（维持）
• 行业行情回顾：近一周国防军工行业指数下跌2.28%，近一月下跌3.70%，近一年上涨32.95%，在申万一级行业中表现居中。
• 估值水平：当前国防军工行业PE-TTM为95.43倍，处于历史相对偏高区间，子行业估值分化明显，航天装备PE-TTM最高达554.76倍，航海装备最低为32.28倍。
• 个股行情：宏明电子、天微电子等个股涨幅居前，ST亚光、雷科防务等个股跌幅居前。
• 资金数据：本周国防军工行业成交额4258亿元，同比增加80.39%，环比下降26.34%；军工ETF份额及规模均有所下降。
• 要闻：SpaceX成功发射星舰V3，招股书公布；我国成功发射千帆星座第9批组网卫星；中欧合作“微笑”卫星成功发射。
• 投资建议：关注商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装等投资主线和核心标的。
• 风险提示：装备列装进度不及预期、政策调整、产业链企业竞争加剧风险。

关键数据

• 国防军工行业指数涨跌幅：近一周-2.28%，近一月-3.70%，近一年32.95%。
• 估值数据：当前PE-TTM为95.43倍，过去十年中位数为86.23倍，当前分位数为56.84%。
• 成交额：本周4258亿元，同比+80.39%，环比-26.34%。
• 军工ETF：份额301.52亿份，较上周-0.28%，较上月同期-6.10%，较上年同期-26.23%；规模309.88亿元，较上周-2.99%，较上月同期-12.24%，较上年同期-8.20%。

研究结论

• 国防军工行业整体估值偏高，但子行业分化明显，部分领域如航天装备估值较高。
• 商业航天、燃气轮机等领域发展提速，SpaceX上市在即，国内商业航天企业也积极推进上市进程。
• 星舰V3首飞成功，可复用火箭技术取得进展，有望推动发射成本下降。
• AIDC发展带动燃机需求，国产替代与海外出口同步发展。
• 建议关注商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装等领域的投资机会。
• 需关注装备列装进度、政策调整、产业链竞争等风险因素。