新能源及有色金属日报：下游开工率回落

重要数据显示，LME锌现货升水为-22.23美元/吨，SMM上海、广东、天津锌现货价分别较前一交易日下跌320元/吨、340元/吨、320元/吨，对应升贴水分别为-35元/吨、-55元/吨、-85元/吨。期货方面，沪锌主力合约收于24395元/吨，下跌440元/吨，成交196623手，持仓70531手。库存方面，SMM七地锌锭库存为13.39万吨，变动0.82万吨；LME锌库存为107800吨，减少400吨。

市场分析认为，下游开始放假，开工率回落，但季节性淡季与往年节奏同步，前期价格上涨对消费未产生负反馈。社会库存进入累库初期，预计峰值20-25万吨。矿端方面，进口矿TC持续下滑，进口窗口关闭，Antamina招标价格-20美元/吨，新一年Benchmark签订前TC难上涨。硫酸及副产品价格上涨，但综合冶炼仍亏损，锌锭供给压力持续不大。长期看好消费及宏观因素。

策略建议单边中性，套利中性。

风险提示包括海外矿扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。