新能源及有色金属日报：下游开工率持续提升

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水24.36美元/吨；SMM上海锌现货价22010元/吨，升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价22000元/吨，升贴水-90元/吨；天津锌现货价21990元/吨，升贴水-80元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于22035元/吨，较前一交易日-245元/吨，成交119872手，持仓71757手，日内最高22205元/吨，最低21950元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存15.85万吨，较上期-0.21万吨；LME锌库存48825吨，较上一交易日-150吨。

市场分析

• 美联储降息导致有色商品普遍回调，国内下游点价积极性提高，现货贴水小幅修复，但仍弱于消费淡季。
• 内外比值走阔，外强内弱格局持续，LME库存跌破5万吨，现货出口窗口即将打开。
• 国内基本面偏弱势，后期国内外TC可能背道而驰，国内TC有望继续下滑，但供给压力较大，社会库存难有去库周期。
• 海外存在强有力支撑，关注海外降息频率及通胀数据。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究员

• 王育武、陈思捷、封帆、师橙