第一部分：综合分析与交易策略
- 综合分析：本周中国原木供需呈现分化格局。供应端，新西兰北岛强降雨导致山体滑坡，陶朗加港砍伐暂缓，国内13港到港量环比下降5%；江苏太仓港因泊位占用出现6米规格结构性缺货。需求端，部分加工厂停工，多数将于1月底至2月初放假，虽日均出库量增7.13%，但建筑工地资金到位率环比下降，房建、非房建项目资金均下滑，需求支撑有限。库存端，针叶总库去化4.46%，辐射松库存降5.24%，山东、江苏港口库存减少，仅北美材小幅累库，区域供需结构差异显著。
- 逻辑分析：原木估值呈区域分化，价格贴合实际供需。江苏价格上涨核心是到港偏少、结构性缺货叠加春节前备货；山东价格平稳源于供应稳定、需求缺乏增量。成本端1月外盘价持平110美金，海运费上调，且下周2月外盘有上涨预期。下游木方涨跌分化，短期江苏估值靠供应紧支撑，但加工厂放假临近需求将承压，山东估值受供需平衡压制，预计下周价格平稳运行，难现趋势性波动。
- 策略：单边：原木价格稳中偏强，投资者背靠前低做多。套利：关注原木03-05套。期权：观望。
第二部分：核心逻辑分析
- 原木供应：短期到货量预计减少。本周新西兰12港原木离港发运共计6船24万方，环比增加2船12万方，其中新西兰直发中国4船17万方，环比增加1船8万方。强降雨天气导致发运尚未恢复至正常水平，部分船只有延误。本周中国13港新西兰原木预到船11条，到港总量约35万方，较上周减少1.9万方，周环比减少5%。
- 原木库存：港口库存周环比小幅回落。截至1月16日，国内分材质原木总库存为257万方，较上周减少12万方，周环比减少4.46%；辐射松库存为217万方，较上周减少12万方，周环比减少5.24%；北美材库存为13万方，较上周增加1万方，周环比增加8.33%；云杉/冷杉库存为12万方，较上周减少1万方，周环比减少7.69%。山东3港总库存为1920000方，较上期减少40000方；江苏3港总库存为410820方，较上期减少40000方；福建3港总库存为89795方，较上期减少16513方；河北2港总库存为71000方，较上期增加31000方。
- 原木需求：出库量周环比小幅反弹，房地产开工依旧维持低位。截至1月16日，本期13港原木日均出库量为6.16万方，较上期增加0.41万方，周环比增加7.13%。其中，山东3港日均总出库量为3.24万方，较上期增加0.45万方，周环比增加16.13%；江苏3港日均总出库量为2.28万方，较上期减少0.07万方，周环比减少2.98%。截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，周环比下降0.36个百分点，其中房建项目资金到位率为53.95%，周环比下降0.84个百分点，资金下滑地区主要存在于华东。
第三部分：周度数据跟踪
- 辐射松、云杉冷杉价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木740元/方，持平，周环比持平，同比下跌8.64%；江苏太仓港4米中A辐射松原木770元/方，上涨20元/方，周环比上涨2.67%，同比下跌4.94%。山东日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方，下跌10元/方，周环比下跌0.86%，同比上涨9.52%。辐射松木方：山东1200元/方，江苏1260元/方。云杉/白松木方：山东1750元/方，江苏1680元/方。
- 进口原木成本：截至2026年1月5日，1月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为109-112美元/JAS方，主力价为110美元/JAS方，较12月下跌2美元/JAS方。
