本周观点
- 上周主力合约2603反弹，周线收于798元/立方米，上涨22元/立方米，涨幅2.84%。现货价格分化，太仓持续反弹，山东以稳为主。截至周五，日照3.9米中A现货价格为740元，5.9米中A现货价格为770元；太仓地区4米中A现货价格为780元，6米中A现货价格为820元；新民洲地区4米中A现货价格为760元，6米中A现货价格为810元。
供需分析
- 供应端：受新西兰自然灾害天气和季节性减产影响，1月发运量减少幅度较高，1月后4周新西兰共发船106万方，环比减少88万方，其中直发中国86万方，环比减少48万方。供应链修复尚未完成，极端天气对2月到港和春节期间累库幅度存在较大影响。上周针叶原木预计到货量为21.9万方，本周到货量预计13.3万方，供应压力持续改善中。
- 需求端：上周日均出货量为6.18万方，环比增加0.02万方，关注春节假期归来后是否会存在结构性缺货可能。至上上周，全国针叶原木总库存为249万立方米，环比去库8万立方米，对比去年农历同期减少19万方；三大材总库存235万立方米，环比去库7万方。其他建材消费进入节前停工趋势，混凝土、水泥和螺纹钢消费量持续减少。
市场动态
- 商品指数冲高回落，周跌0.03%，其中建材板块下跌0.36%，黑链板块下跌0.05%，钢铁板块下跌0.41%。
- 春节前后新西兰的天气问题或将成为盘面的主要博弈重心，节前下游因春节停工影响需求预计有所走弱，而节后因新西兰供应冲击传导和复工双重预期可能存在结构性上涨机会。长江重庆段处于冬季枯水期，运费致使交割成本上升，重庆对于03合约的估值影响有限。
研究结论
- 整体来看，节前半个月基本面以供需双弱为主，而节后走向则取决于春节具体的累库幅度和节后的复工情况，价格相对易涨难跌。
- 当前山东和江苏地区差价较大，仓单洼地在山东，需要关注后续山东现货价格跟涨力度。本周盘面上涨后已经基本回归到山东交割成本附近，后续上行压力将有增加，但如果山东现货节后顺利跟涨，那么盘面还有一定上行动力，建议关注逢低做多机会。
风险提示
