美伊地缘升温，原油供应或受影响

本周观点

美伊地缘政治紧张局势加剧，美国和伊朗军事行动风险上升，可能对中东原油供应链造成中断。伊朗原油产量曾因制裁大幅下降，霍尔木兹海峡是关键石油运输通道，中东其他国家如阿联酋、卡塔尔等也是重要产油国。预计地缘政治影响下油价短期上涨趋势确定，需关注3月初OPEC+产量会议，若局势扩大则油价进一步上涨空间较大。

三大石油机构2月月报预期

2026年原油供给过剩。EIA预期供给增速上调19万桶/日，需求增速上调7万桶/日，全球供给过剩306万桶/日；OPEC预期非DOC供给和全球需求增速维持不变，全球供需过剩8万桶/日；IEA预期供给增速下调10万桶/日，需求增速下调8万桶/日，全球供应过剩预期量下修至373万桶/日。

市场价格表现

美元指数下降，布油价格上涨，东北亚LNG到岸价格下跌。

美国原油市场

美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降，原油库存上升，汽油库存下降。

欧盟储气率

欧盟储气率下降。

炼化产品价格和价差表现

汽油价差扩大，烯烃价差收窄。

投资建议

推荐三条主线：1）油价上涨阶段业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的中曼石油、新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。

风险提示

地缘政治风险、伊核协议达成可能引发的供需失衡风险、全球需求不及预期的风险。