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食品饮料行业点评报告：修复趋势确立，坚定板块布局

食品饮料 2026-02-05 张宇光,张恒玮开源证券 Z.zy

白酒板块上涨驱动因素：近期白酒板块强势上涨，核心驱动源于宏观政策（地产优化、内需托底）、估值筹码（深度调整、基金持仓降至2.9%）及基本面（贵州茅台批价、销量超预期）等多重因素共振。
周期底部复苏逻辑：本轮白酒板块上涨具备可持续性，行业处于周期底部，需求端缓慢复苏（高端批价回落激发真实需求，春节旺季需求集中释放），政策负面影响边际递减（禁酒令纠偏后扰动减弱），宏观经济企稳促消费政策加码，整体消费市场活力有望修复。
食品饮料行业整体修复：板块底部修复逻辑可延伸至整个食品饮料行业，啤酒、调味品、速冻食品等子行业均处于估值与基本面的双重底部区域，若餐饮需求回暖、消费政策加码，有望复制白酒板块修复行情。
2026年大众品投资机会：
- 零食赛道：延续高景气，头部企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率持续提升，2026Q1业绩有望较快增长，优先推荐卫龙美味、甘源食品、盐津铺子、西麦食品。
- 原奶/乳制品：供需格局持续优化，奶价磨底区间，奶牛存栏量缩减，低效产能出清，欧盟乳制品反补贴政策落地，2026年奶价有望企稳回升，受益标的包括优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业。
- 餐饮供应链：受益于餐饮消费复苏及春节场景，行业有望量价齐升，重点推荐天味食品，受益标的包括安井食品、千味央厨、锅圈。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。