有色金属：海外季报：Lynas 2025Q4 REO 产量环比减少 40%至 2,382 吨，NdPr 产量环比减少 30%至 1,404 吨，镝铽产量为 26 吨

公司2025Q4生产经营情况

1. 稀土氧化物(REO)

   • 产量：2,382吨，环比减少40%，同比减少9%。
   • 销量：2,359吨，环比减少36%，同比减少18%。
   • 平均价格：85.6澳元/公斤，环比上涨58%，同比上涨74%。
   • 原因：基准价格提高及独立于市场指数定价的销售份额增加，市场情绪积极延续至2026年1月。
   • Mt Weld混合可再生能源发电站：4台风力涡轮机自11月全部投入运行，12月份92%电力来自可再生能源。

2. 氧化镨钕(NdPr)

   • 产量：1,404吨，环比减少30%，同比增加9%。
   • 原因：Kalgoorlie地区电力供应中断及关丹工厂计划性维护。
   • 销售占比：高于上一季度，主要得益于2025Q3强劲产量及战略客户需求增长。
   • Lynas Malaysia维护：2025Q4裂解和浸出产能下降，2026年1月初重启，团队正致力于提高产量。
   • Kalgoorlie MREC电力问题：2025年严重电力中断影响11月产量及12月原料供应，12月起恢复稳定，公司正开发离网解决方案。

3. 重稀土

   • 镝铽产量：26吨，包括消耗在制品及四季度新产量。

财务业绩指标

• 销售收入：2.019亿澳元，环比增长1%，同比增长43%。
  • 原因：NdPr定价改善、部分库存消耗及DyTb新合同签署。
• 销售回款：1.85亿澳元，环比增加。
• 期末现金和短期存款：10.309亿澳元，环比减少。

增长项目进展情况

1. Mt Weld扩建

   • 完成调试，浮选回路产能达设计产能70%。

2. Lynas Malaysia重稀土加工厂扩建

   • 完成首次改造，预计2026Q2开始生产钐。
   • 详细工程设计进展顺利，主要设备预计2026年3月底前采购完毕。

3. 美国项目

   • 与美国战争部签订基于支出的合同，建设锡德里夫特重稀土加工厂。
   • 项目进行及形式仍存在不确定性，公司正就产量承购协议条款进行谈判。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期。
2. 全球在产矿山产量超预期。
3. 全球新建及复产项目进度超预期。
4. 地缘政治风险。