核心观点与关键数据
印尼大幅削减煤炭产量配额,作为提振煤价计划的一部分,2026年产量配额可能降至6亿吨,较2025年产量下降24%。印尼2025年出口煤炭5.24亿吨,同比下降6.1%,占全球海运贸易约5%,未来供给收缩将加速全球煤炭紧平衡。
全球煤炭供需分析
全球煤炭供需平衡可能在2026年开始被打破,供给收缩(印尼产量下降、澳洲产能退出、俄罗斯产量下滑、美国出口转自用)与需求抬升共同推动煤价上升周期。2026年中国进口煤量或将进一步下降至4.5亿吨左右,下降约4000万吨。
研究结论
2026年国内煤价有望结束4年下降周期并恢复增长。推荐关注未来5年有确定性量及价格弹性的公司,如兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华(A股),以及港股兖煤澳洲。
风险提示
印尼煤炭产量下降不及预期、全球煤炭需求超预期下降。