英杰电气更新后续有望承接美国光伏设备电源订单其他增量来自半导体射频和核聚

公司传统业务为光伏硅料、硅片温控电源，并拓展至半导体生长、集成电路设备、光伏电池片、核聚变等领域。

1. 光伏业务最新变化：

   • 后续有望承接美国光伏设备电源订单。特斯拉和SpaceX计划扩建美国本土光伏产能，英杰电气作为核心客户迈为、捷佳等供应商的合作伙伴，预计将承接其出口美国的电源订单。
   • 弹性测算：100GW光伏设备或拉动约10亿订单体量（国内价值量标准），2025年公司光伏业务收入预期约15亿。
   • 业绩与订单趋势：2025年光伏确收收入预计较2024年下降，但2026年海外及国内订单将逐步确收，业务好转；2025年光伏订单触底，新增订单不足1亿。

2. 射频业务：

   • 对标恒运昌，射频业务市值约80亿。恒运昌2024年收入5.4亿元、利润1.4亿元，预计2025年收入5.0亿元、利润1.1亿元。
   • 公司射频业务预测：2025年收入1.5亿元、利润0.35亿元，对标估值对应80亿市值。英杰电气射频电源优势在于正向研发，竞争力更强。

3. 核聚变业务：

   • 为核聚变设备供应磁场电源、回旋管加热电源，2025年订单约千万，持续跟踪项目中标机会。

4. 其他业务：半导体材料、冶金、科研院所、玻纤等保持稳定增长。

研究结论：

• 公司近两年业务处于周期底部（光伏业绩订单见底、射频订单2025年波动下行、核聚变订单未放量）。
• 后续催化关注：光伏订单回暖、射频业务国产替产推进、核聚变订单获取。
• 估值预测：2025、2026年PE约57、35倍。