可转债周报：转债波动加大，保持中性仓位

核心观点

• 转债市场近期波动加大，建议保持中性仓位。
• 短期正股调整带动转股价值下跌，叠加转债指数高位累积获利盘，估值脆弱性凸显。
• 节前市场预计震荡，节后春季行情仍有演绎空间，股市长期向好预期坚固。
• 估值层面，转债供需偏紧等核心支撑因素未变，但高位叠加正股波动，配置性价比下降。

关键数据

• 上证指数周环比下跌0.44%，上证转债下跌2.56%，中证/深证转债均下跌2.61%。
• 1年期国债收益率上行2BP至1.3%，10年期国债收益率下行2BP至1.81%。
• 基础化工、煤炭、机械设备等行业转债表现较好，联瑞转债等涨幅居前，新致转债等跌幅居前。
• 全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为33.28%和45.81%，周环比上升。

一级市场

• 上周无转债发行，耐普转02、联瑞转债上市，规模4.50亿元、6.95亿元。
• 待发新券8家，规模61.64亿元；已通过上市委1家，规模15亿元。

策略建议

• 配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，具备红利和防御属性。
• 关注低溢价率、正股基本面较好标的，逢低布局增强组合弹性。
• 主线关注内需板块（电影、旅游、地产）、科技板块（AI、算力、机器人）、涨价驱动化工/半导体。

风险提示

• 转债估值回落风险，强赎风险，股市波动风险等。