核心观点
- 股市：风格再平衡，关注低估且滞涨方向。随着中美谈判、美联储降息等利好落地，事件驱动资金止盈科技方向，市场进入宏观事件短暂真空期，预计以反复震荡为主，大盘蓝筹风格或将阶段性占优。
- 债市：情绪有所修复，短期仍为震荡市。国债买卖重启对债市影响更多是“筑顶”，弱修复的经济基本面仍是中长期支撑，需关注市场是否会交易降准降息。
- 转债：保持中性仓位，波段思维应对。短期市场或转向低估值板块，但长期来看，以AI为代表的科技板块景气度仍有望延续。当前转债估值仍较高，结构性机会高于整体性机会。
关键数据
- 市场行情：截至10月31日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别上涨0.11%、0.55%、0.79%、1.14%。利率债收益率普遍下行，1年期国债、10年期国债到期收益率分别下行9BP、5BP。
- 行业表现：转债市场有色金属、钢铁、公用事业等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为4.45%、3.04%、2.85%。
- 个券表现：周涨跌幅排名前五位的转债分别为金25转债、福能转债、泰坦转债、大中转债和振华转债，周涨跌幅分别为58.11%、45.07%、28.31%、25.01%和19.26%；排名末五位的转债分别为通光转债、水羊转债、精达转债、华医转债和武进转债，周涨跌幅分别为-26.82%、-10.04%、-9.6%、-8.59%和-8.39%。
- 估值分析：截至10月31日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为27.58%和41.52%，周环比分别下跌0.32个百分点和下跌0.02个百分点。分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为73.68%、27.55%、18.07%、12.87%、10.59%，周环比分别上涨0.58、上涨2.33、下跌1.48、下跌1.79、上涨0.73个百分点。
研究结论
- 策略建议：11月转债建议保持中性仓位，以波段操作思维应对，结构性行情下均衡配置。以银行、公用事业等高评级、国企标的为底仓，配置科技、反内卷等平衡、偏股型标的增加弹性，其中偏股型建议优先关注低溢价标的。
- 主线关注：科技板块（AI算力、半导体、机器人等），反内卷相关方向（化工、光伏等），内需政策预期方向（新消费、养老、生育等“十五五”规划重点方向）。
