核心观点
- 股市：指数仍有向上动能，端午节后市场呈现“逢利空而不跌”特征，在俄乌冲突加剧、中东局势恶化情况下，A股市场仍有较强韧性。预计6月下旬前，市场将在中美关税谈判及金融政策预期利好下延续惯性上涨势头，但短期突破宽幅震荡区间上沿仍有一定难度。
- 债市：建议关注短债和存单。央行提前公布6月买断式逆回购操作，并增设新栏目《中央银行各项工具操作情况》，释放稳预期信号。央行呵护流动性的态度明显，不排除6月再次开展买断式逆回购操作，甚至重启国债买卖的可能性。
- 转债：市场情绪回暖，维持中性仓位。上周转债市场与权益市场走势同步，交易情绪有所回暖。正股底部有支撑，但市场缺乏明确向上动力，整体或延续震荡态势。转债估值来看，新券供给缓慢，杭银转债触及强赎，浦发转债即将到期，市场规模收缩，对估值形成支撑。股市震荡以及转债优质个券稀缺下，择券难度较大，建议关注以下几条主线：
- 科技板块，如AI、机器人、自主可控等方向；
- 中高评级、大盘转债，作底仓配置提升组合防御性；
- 扩内需方向，政策支持且有业绩支撑等新消费方向。
关键数据
- 二级市场：
- 上证指数周环比上涨1.13%，收于3385.36点；
- 上证转债周环比上涨0.93%，收于381.97点；
- 中证转债周环比上涨1.08%，收于433.92点；
- 深证转债周环比上涨1.31%，收于311.14点；
- 1年期国债收于1.41%，周环比下行5BP；
- 10年期国债收于1.65%，周环比下行2BP；
- 全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为29.76%和45.74%，周环比分别下跌0.8个百分点和下跌1.32个百分点。
- 一级市场：上周无转债发行和上市，待发新券中证监会同意注册的转债10家，规模共计237.7亿元；已通过上市委的转债5家，规模共计36.78亿元。
研究结论
- 转债市场与权益市场走势同步，交易情绪有所回暖，但市场整体仍处于震荡态势。转债估值得到一定支撑，但择券难度较大，建议维持中性仓位，关注结构性机会。
- 建议关注科技板块、中高评级、大盘转债以及扩内需方向的新消费机会。
- 风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。
