新能源及有色金属日报：库存小幅增加淡季开始显现

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-8.41美元/吨；SMM上海锌现货价24970元/吨，升贴水-45元/吨；SMM广东锌现货价25000元/吨，升贴水-15元/吨；天津锌现货价24920元/吨，升贴水-95元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于25735元/吨，收于24515元/吨，跌1805元/吨，成交446017手，持仓91209手，日内最高25905元/吨，最低24245元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存12.57万吨，增0.86万吨；LME锌库存109100吨，减900吨。

市场分析

• 消费：进入淡季，价格回落对采购刺激有限，华东华南贴水小幅修复，天津贴水扩大。
• 库存：社会库存初现累库，幅度较缓，绝对值仍处低位。
• 矿端：进口矿TC持续下滑，Antamina招标价-20美元/吨，新一年Benchmark前TC难上涨。
• 冶炼：硫酸及副产品价格上涨，但综合冶炼仍亏损，供给压力持续不及预期。
• 长期展望：看好消费及宏观因素。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12分别展示SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏。

研究员

• 陈思捷、封帆、蔺一杭。