2026年2月聚烯烃月度报告

核心观点与关键数据

• 塑料开工率：目前处于中性水平，约90%。PP开工率下降至78.5%，处于偏低水平。
• 新增产能：2026年1月，巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA新增产能投产，供应压力增大。2月新增计划检修装置有限。
• 下游开工率：PE下游开工率环比下降至37.76%，处于近年同期偏低位；农膜、包装膜订单和原料库存小幅减少。PP下游开工率环比回落至52.08%，处于历年同期中性水平；塑编订单继续小幅下降。
• 库存：石化库存处于近年同期偏低水平，1月底去库较快。
• 成本端：地缘局势和寒潮降温，原油价格大幅下跌，对聚烯烃支撑有限。
• 需求：地膜需求尚未开启，温度下降导致终端施工放缓，北方需求减少，部分行业进入淡季，农膜、包装膜和塑编开工率下降，预计后续开工率继续下降。春节前备货有限，终端订单和采购以刚需为主。

研究结论

• 短期走势：塑料短期跟随市场情绪偏弱震荡，春节前供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低。但上游库存较低，聚烯烃估值较低，预计2月份区间震荡。
• L-PP价差：由于塑料新增产能投产且开工率高于PP，叠加地膜需求未开启，预计L-PP价差将回落。
• 风险提示：临近春节假期，需注意控制风险。