2026年3月聚烯烃月度报告

核心观点与关键数据

• 开工率：塑料开工率下降至92%左右，处于中性偏高水平；PP开工率下降至80%左右，处于中性偏低水平。新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA已于2026年1月投产，一季度无新增产能计划。
• 下游开工率：截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%；PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%。下游工厂节后尚未完全启动。
• 库存：春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平。
• 成本端：美以袭击伊朗导致原油价格大幅上涨，对聚烯烃提振明显，同时影响中东地区货源进口。
• 进出口：2025年12月PE进口量同比增加4.62%，出口量同比增加58.30%，净进口123.78万吨；2025年12月PP进口量同比减少1.28%，出口量同比增加35.80%，净进口26.78万吨。预计2026年LLDPE和PP净进口量同比继续下降。
• 需求：2025年1-12月塑料制品产量同比减少0.2%，出口金额同比减少1.3%，12月当月同比增速为-3.5%和-2.2%。
• 利润：2月LLDPE各工艺利润均下降，煤制和乙烯制工艺仍保持正值；PP各工艺利润仍陷入亏损，但油制工艺亏损幅度缩小。

研究结论

• 聚烯烃自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，叠加中东局势提升成本，节后下游逐步复产，预计聚烯烃有望迎来反弹。
• L-PP价差持续下跌，美国袭击伊朗后，原油价格暴涨叠加伊朗聚烯烃出口受阻对PE影响更大，L-PP价差已跌至低位，建议做缩L-PP价差离场观望。