强劲的财年业绩和订单为第一财季带来利好；需关注预购情况

核心观点

• 强劲的财年和订单表现：FANUC 2025财年第四季度（截至2026年3月）财报超出市场预期和公司指引，订单额创下历史新高，为即将到来的2026财年第一季度业绩提供良好预期。
• 盈利能力：尽管2025财年销售额达到创纪录水平，但净利润仅为历史第四高，盈利能力仍低于峰值水平。
• AI机器人：客户对AI机器人的兴趣超出预期，但缺乏量化指标。
• 预订单风险：2025财年第四季度部分预订单可能对后续季度订单造成压力。
• 回购计划：FANUC宣布新一轮股票回购计划，但上一轮回购执行情况有限。

关键数据

• 2025财年第四季度业绩：销售额2345亿日元（同比增长11%），营业利润560亿日元（同比增长16%），净利润497亿日元（同比增长11%）。
• 2025财年业绩：销售额达到创纪录的8578亿日元，同比增长7.6%；营业利润同比增长15.7%；净利润同比增长12.9%。
• 2025财年第四季度订单：订单额2520亿日元，同比增长19%，为历史最高水平。
• 2026财年指引：销售额目标9096亿日元（同比增长6%），营业利润目标2122亿日元（同比增长16%），净利润目标1849亿日元（同比增长11%）。
• AI机器人订单：管理层表示AI机器人订单超出预期，但未提供具体数字。

研究结论

• 估值：FANUC的2026财年预期市盈率为34.8倍，高于其长期平均水平30倍，分析师认为其股价被合理定价。
• 目标价：分析师将目标价上调至7000日元，并将评级维持在“持有”。
• 上调预估：分析师将2026财年和2027财年的净利润预估分别上调10%。
• 上行风险：全球自动化市场强劲复苏、日元贬值以及客户快速部署AI机器人。
• 下行风险：全球自动化市场复苏疲软、对美出口关税提高以及日元升值。