美联储暂停降息，国内PMI指数小幅回落

主要观点

海外形势分析

1. PMI数据：2026年PMI预期为2.9%，显著低于2024年的4.3%和2025年的2%。
2. 经济预测：2025年PCE通胀率预计为2.9%，2026年进一步下降至2%。2025年GDP增长预期为2%，2026年提升至3.5%。
3. 市场表现：TOPIX指数2025年预期上涨2%，ICE美元指数2025年预期为95.60。
4. 政策预期：美联储2025年可能降息，2026年降息预期增强。

国内形势分析

1. PMI数据：11月PMI为49.3%，连续两个月下降，显示经济下行压力。
2. 经济数据：2025年GDP增速预期为3.9%，2026年进一步放缓至3.5%。2025年CPI预期为2.8%，PPI预期为2.7%。
3. 高频数据：2025年出口增速预期为11.1%，2026年进一步放缓至10.2%。AI相关产业2025年增速预计达40%。

高频数据跟踪

1. PMI相关性：PMI与出口、工业产出等指标高度相关，2025年PMI预期下降对经济造成压力。
2. 市场情绪：市场情绪指标显示经济下行压力加大，需关注政策应对措施。

重要声明

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立客观分析，不保证信息准确性及完整性。
• 免责声明：报告信息仅供参考，不构成交易建议，不承担任何责任。
• 风险提示：期货市场存在风险，投资需谨慎。

分析师介绍

• 郑建鑫：国贸期货研究院宏观金融研究中心经理，宏观金融首席分析师，擅长FICC类资产研究。