国贸期货宏观金融研究中心 2025-08-04：美联储按兵不动，国内PMI小幅回落

主要观点

1. 海外形势分析

   • PMI数据：7月全球PMI数据表现强劲，部分国家PMI指数超过70，显示经济复苏态势。
   • 就业市场：美国JOLTS岗位空缺数持续上升，就业市场保持活跃。
   • 通胀与GDP：2025年CPI预计2.2%，GDP增长2.0%；2026年CPI预计1.7%，GDP增长1.8%。
   • Jackson Hole会议：美联储政策预期受关注，市场对利率走势保持谨慎。

2. 国内形势分析

   • PMI数据：7月中国PMI为49.7，连续三个月位于收缩区间，显示经济下行压力。
   • 高频数据：社会消费品零售总额、出口数据表现疲软，经济复苏动能不足。
   • 政策预期：“十四五”规划及2025年经济目标设定为5.3%，政策支持力度加大。
   • 高频指标：PTA、螺纹钢等工业品价格波动，反映原材料市场供需失衡。

3. 高频数据跟踪

   • PTA市场：开工率下降，库存上升，价格承压。
   • 螺纹钢市场：表观消费下降，库存高位，价格弱势运行。
   • 出口数据：1-7月出口同比增长14.1%，但增速放缓，显示外需减弱。

研究结论

• 海外经济：全球经济复苏分化，美国经济表现相对强劲，通胀压力逐步缓解。
• 中国经济：国内经济下行压力加大，PMI持续低迷，高频数据显示需求疲软。
• 政策建议：需加大稳增长政策力度，关注消费复苏和外需变化，工业品价格需警惕风险。