主要观点及策略概述
- 玻璃供需平淡，价格震荡。
- 纯碱供需一般，承压格局延续。
- 期货及现货行情回顾：
- 玻璃价格本周回落，主力合约收于1056元/吨，沙河现货价格940元/吨。
- 纯碱价格本周震荡，主力合约收于1204元/吨，沙河现货价格1184元/吨。
- 价差/基差：纯碱和玻璃的05-09价差及基差均震荡。
供需基本面数据
玻璃
- 供给：产量持稳，全国浮法玻璃日产量15.1万吨，开工率71.62%，产能利用率75.57%。本周1条产线复产点火，暂无产线放水或检修预期。玻璃生产利润震荡，天然气燃料利润-155.12元/吨，煤制气燃料利润-68.50元/吨，石油焦燃料利润1.07元/吨。
- 需求：短期有支撑，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%。南方订单改善，北部及中部区域下滑。地产中后端竣工数据不佳，2025年房屋施工面积下降10.0%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%。
纯碱
- 供给：产量高位，本周纯碱产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%。检修企业少，供应高位。氨碱法理论利润-88.35元/吨，环比增加7.95元/吨；联碱法理论利润（双吨）-26.50元/吨，环比增加33.75%。动力煤价格下移，成本端小幅下降。
- 需求：需求一般，短期直接需求企稳，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量企稳。库存累库，厂家总库存154.42万吨，较上周四增加2.30万吨，涨幅1.52%。库存窄幅增加，个别企业增量。
综述
- 近期玻璃纯碱供给需求平淡，价格震荡。中长期承压格局犹在，岁末年初政策利好为主。
- 玻璃方面，需求保有韧性，供给减量兑现。
- 纯碱方面，供给需求一般。
- 策略推荐：玻璃短多或跨月反套为主。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。
