供应端进入减产期，宏观情绪驱动胶价上涨

主要观点及策略概述

天然橡胶供应端进入减产期，宏观情绪驱动胶价上涨。本周橡胶冲高后回落，基本面显示泰国东北部、越南产区处于割胶尾声，全球供应季节性收缩，原料价格偏强上涨。下游轮胎企业开工涨跌互现，成品延续累库状态。中游库存小幅下降，呈现浅增深降格局。大宗商品市场情绪急剧转变，宏观因素驱动橡胶波动。

行情回顾

供应端进入减产期，宏观情绪驱动胶价上涨。RU主力收16360元/吨，周度上涨45元/吨（+0.28%）；20号胶主力收13235元/吨，周度上涨140元/吨（+1.07%）。现货价格大幅上涨，R U 2505合约持仓继续增加，R U持仓增加、NR持仓下降，RU-NR价差扩大，RU 2609-RU 2505价差缩窄。

橡胶供需基本面数据

上游原料价格走强，2025年ANRPC累计产量1139万吨（-1.57%），累计出口量968.4万吨（-0.79%）。中国进口天然橡胶667.51万吨（+17.94%），12月环比增加24.84%，同比增加25.4%。中国社会库存127.2万吨，环比下降0.2万吨，青岛地区库存58.45万吨，环比减少0.04万吨。轮胎开工率窄幅变动，预计下周期将有所下滑。山东地区轮胎库存可用天数上升。12月汽车产销环比下降，重卡销量同比增长12.8%。1-12月轮胎出口965万吨（+3.6%），出口金额增速放缓。泰标生产利润亏损，混合期现价差扩大，NR交割利润亏损加剧。

国贸期货能源化工研究中心团队介绍

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