公司点评报告：800G光模块出货比重显著增加，业绩持续高速增长

中际旭创是一家专注于高端光通信收发模块及光器件研发、生产和销售的企业，其产品广泛应用于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域。报告强调，公司在2023年实现了业绩的显著增长，主要得益于AI算力需求的激增和相关资本开支的增加，这促进了800G等高速光模块需求的快速增长。

在2023年第四季度，中际旭创的归母净利润达到7.04亿至10.04亿元区间，较上一季度增长3.21%-47.19%，创下历史新高。预计全年净利润同比增长，主要得益于800G等高端产品出货比重的显著提升和产品设计的优化。公司预计，2024年400G/800G产品的需求将明显增长，AI大客户预计将在下半年开始采购1.6T光模块，而1.6T光模块有望在2025年开始大规模生产。

2023年，中国光模块供应商在全球市场占据主导地位，北美云计算公司的强劲需求推动了中国供应商实现新的销售记录。预计2024年，光模块市场的增长将主要集中在与AI相关的基础设施上，尤其是800G光模块的销售预计将有显著增长。此外，以太网光模块的销售额预计会增长近30%，全球光模块市场的复合年增长率（CAGR）预计为16%。

中际旭创被看好为全球领先的光模块厂商，拥有技术创新、快速量产和高质量交付的优势，以及优质的客户资源。基于此，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为21.41亿、46.21亿和59.99亿元，对应市盈率为-23%、47%、118%、188%、259%、330%、400%、471%。考虑到其在AI领域的领先地位和市场潜力，维持“买入”评级。

风险因素包括AI发展低于预期、技术升级挑战、行业竞争加剧、供应链稳定性和国际贸易争端等。