1月信用债ETF规模下降近千亿

1月最后一周，信用债ETF规模继续下降，1月30日规模为5211亿元，较23日下降89亿元，较去年12月底下降941亿元。其中科创债ETF1月规模减少688亿元，基准做市信用债ETF规模亦有所下降。

观察PCF持仓券加权久期，1月30日多数信用债ETF久期较1月23日略有下降，降幅中位数为0.02年，与去年12月底相比，久期降幅中位数为0.07年。天弘基金科创债ETF连续两周提升久期，26-30日久期增加0.6年至3.9年，对应组合静态收益率增长6bp至1.95%。多数基准做市信用债ETF久期亦呈下行态势，降幅中位数为0.01年，当前科创债ETF久期在2.3-3.9年，基准做市信用债ETF久期在2.7-3.8年。

1月26-30日科创债ETF减持债券期限以2-3年、4-5年为主，主要减持央企电力债，此外涉及券商、交运等行业。基准做市信用债ETF减持债券期限仍以2-3年为主，行业涉及交运、建工、电力等。

科创债ETF成分券成交笔数占信用债成交笔数抬升至7.7%，较1月19-23日提高3个百分点，不过高估值成交偏多。1月科创债ETF“非成分券-成分券”利差中位数逐周收窄，1月30日利差中位数为4.0bp，较23日收窄0.5bp，较去年12月底收窄6.3bp。当前信用债ETF规模回落节奏逐步放缓，后续可关注规模企稳后的成分券机会。

风险提示：国内财政、货币等政策超预期。