信用债ETF二月月度报告：信用债ETF规模和成交额下降

一、指数市场行情：主要债券指数普涨，中证转债及可交换债指数领涨。纯债ETF中沪城投债指数收益最高（0.25%），中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数收益最低（0.02%）。信用利差走势分化，沪城投债指数信用利差最大（26.03bp），中证金融债指数信用利差最小（8.50bp）。

二、信用债ETF市场行情：债券市场震荡上行，纯债ETF均录得正收益。信用债ETF华夏（511200.SH）涨幅最高（0.34%）。可转债ETF博时（511380.SH）市场表现最好，月涨幅为0.88%，年涨幅6.83%。整体跟踪误差均较小，纯债ETF处于折价状态，可转债ETF呈现溢价。

三、信用债ETF流动性：信用债ETF成交额均环比下降。短融ETF海富通（511360.SH）成交最活跃，月成交额为7435.64亿元，成交额环比下降最低。基准做市债ETF本月总成交额3650.64元，较上月-33.56%；科创债ETF本月总成交额13977.08亿元，环比-121.59%。

四、信用债ETF规模：科创债ETF和基准做市债ETF规模继续下降，但下降幅度减小。短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）规模上升最多，分别环比+123.54亿元和+27.13亿元。两只可转债ETF规模合计791.44亿元，环比+31.92亿元。

五、信用债ETF收益风险分析：全部信用债ETF单位净值上升。城投ETF海富通（511220.SH）加权票面利率最高（3.30%）。多数ETF本月票息收益下降。多数信用债ETF降久期，深做市信用债ETF加权久期2.75，沪做市公司债ETF加权久期3.43，科创债ETF加权久期3.20。全部信用债ETF的夏普比率均为正值，其中短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）的夏普比率分别为1.26和1.55。

六、投资建议：经济基本面呈现“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速放缓、工业利润反弹修复”的特征。预计3月基本面对债市的扰动不大，资金面预计紧平衡，政策面两会的超预期信息会是博弈方向。预计3月债券市场是偏震荡态势。建议采取中短久期+高票息保护策略，关注可转债ETF博时（511380.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）。

七、风险提示：利率风险、信用因素、流动性风险、统计误差风险、权益市场波动风险。