有色金属行业动态报告：2025年黄金需求同比增加8%至4999.4吨，投资需求同比增加84%至2175.3吨

2025年黄金总供应量同比增长1%至5002.3吨，主要得益于创纪录的矿产产量和更高的回收供应量。矿产金产量微幅增长1%至3672吨，创历史峰值，主要增长来自加纳、加拿大、澳大利亚和智利，但阿根廷、印度尼西亚、墨西哥和马里等国产量下降。回收供应量增长2%至1404吨，主要增长来自发达经济体，中国贡献了大部分增幅。

2025年黄金需求同比增长8%至4999.4吨，其中投资需求同比增长84%至2175.3吨，成为主要驱动力。珠宝需求量同比下降，但以价值衡量的需求增长，主要受金价上涨影响。中国和印度珠宝需求分别以8%和14%的价值增长率表现，但销量下滑。投资需求方面，全球黄金ETF持仓量飙升至4025吨，金条与金币需求创历史新高，印度和中国贡献了主要份额。央行购买规模依然保持强劲增长，全年净购买量达863吨，主要来自波兰、哈萨克斯坦和巴西。工业需求基本持平，主要受人工智能热潮推动，但消费电子领域面临成本上升和供应短缺压力。

投资建议看好未来黄金价格，主要受美元地位下降、地缘政治风险、全球货币与债务担忧等因素支撑，建议关注黄金股配置机会，受益标的包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金等。风险提示包括美国经济情况超预期变化、美联储降息态度再度变化、俄乌冲突及中东局势超预期变化。