沪锌市场分析总结
周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力合约冲高回调，周线涨跌幅为+5.08%，振幅9.56%，主力合约收盘报价25835元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美参院关键投票未能推进拨款法案，特朗普称接近达成协议避免政府关门；中英达成积极成果。
- 基本面：
- 供应端：上游锌矿进口量高位，国内锌矿年末减产；炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费下跌，炼厂利润收缩，产量受限；伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能关闭。
- 需求端：下游市场转向淡季，地产板块拖累明显，基建、家电板块走弱，汽车领域政策支持带来部分亮点；下游以逢低按需采购为主，近期锌价拉升导致采购转淡，现货升水下滑，国内社会库存持稳略增；LME锌库存持稳，现货升水维持低位。
- 技术面：放量减仓收上影线，多头氛围下降，面临调整，关注MA10支撑。
- 观点参考：预计沪锌宽幅调整，关注2.51元/吨支撑。
期现市场
- 沪锌期价上涨：截至2026年1月30日，沪锌收盘价25835元/吨，较2026年1月23日上涨1250元/吨（涨幅5.08%）；伦锌收盘价3412美元/吨，较2026年1月23日上涨201美元/吨（涨幅6.26%）。
- 持仓变化：沪锌前20名净持仓增加至14454手（增幅12140手），总持仓量233235手（增幅4.58%）。
- 价差变化：铝锌价差上涨至1275元/吨（增980元/吨），铅锌价差上涨至8970元/吨（增1480元/吨）。
- 升贴水：国内0#锌锭现货价25880元/吨（涨幅4.69%），贴水85元/吨（下跌100元/吨）；LME锌近月与3月价差-22.38美元/吨（增14.28美元/吨）。
- 库存变化：LME精炼锌库存109750吨（减1950吨，降幅1.75%）；上期所精炼锌库存65154吨（减7997吨，降幅10.93%）；国内精炼锌社会库存110000吨（增1200吨，增幅1.1%）。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量下降：2025年11月全球锌矿产量106.27万吨（环比降1.11%，同比增2.39%）。
- 锌矿进口量增加：2025年12月进口462599.36吨（环比降10.44%，同比增1.15%）。
- 供应端：
- WBMS：2025年9月全球锌市供需平衡为-3.57万吨。
- 精炼锌产量：2025年12月锌产量67.5万吨（同比增11%），1-12月累计产出752.8万吨（同比增9.3%）。
- 精炼锌进出口：2025年12月进口8760.85吨（同比降73.4%），出口27266.66吨（同比增524.21%）。
- 下游：
- 镀锌板（带）出口企稳回升：2025年12月出口40.4万吨（同比增45.95%），进口3.18万吨（同比降43.22%）。
- 房地产市场疲软：2025年1-12月房屋新开工面积同比降20.47%，竣工面积降23.9%；房地产开发企业到位资金降13.4%。
- 基建投资下滑：2025年1-12月基础设施投资降1.48%。
- 家电市场分化：冰箱产量同比增5.7%，空调产量同比降9.6%。
- 汽车市场向好：2025年12月汽车产销同比分别降6.2%和2.09%。
