天风通信AI光互联依旧坚定为最硬主线季报预告后行情更值期待

天风通信：AI光互联依旧坚定为最硬主线，季报预告后行情更值期待

核心观点与主线逻辑

在前期板块表现受压制时，天风通信一直坚定看好AI光互联三大主线：

1. 业绩/订单/确定性：易中天、东山、华懋、剑桥、汇绿等。
2. CPO/OCS等新技术：致尚、罗博特科、腾景、蘅东光、博创、太辰光等。
3. 紧缺涨价环节：光芯片/光纤光缆/旋光片等（源杰、永鼎、仕佳、亨通中天长飞、福晶等）。

未来展望与业绩弹性能见

• 估值预期：2027年旭创估值预计达10倍出头，新易盛8-9倍，业绩弹性和估值提升带来较大赔率空间。
• 业绩预告亮点：光模块光互联业绩亮眼，Q4业绩预告中值同比增速：
  • 旭创（+110%）
  • 新易盛（+205%）
  • 天孚（+50%）
  • 源杰（扭亏大幅盈利8400万）
  • 博创（+171%）
  • 蘅东光（+40%）

产业逻辑分析

1. 需求端：
   • 2026年800G和1.6T供不应求，2027年1.6T需求预计增长1.5倍，800G持续快速增长。
   • 光向scale-up渗透，NPO预计2026年起量、2027年放量，CPO有望2027年应用于scale-up。
2. 供给端：
   • 光芯片、旋光片、光纤等环节供应紧张价格上涨，利好涨价受益环节及供应链龙头。
3. 格局端：
   • 龙头公司因硅光+1.6T占比提升，盈利能力快速上行。
   • 2026年新技术（硅光、OCS、NPO/CPO/OIO、3.2T）快速迭代，行业门槛和盈利能力提升，格局更清晰。

市场催化剂与行情展望

1. 压制解除：前期ETF和业绩/筹码担忧压制解除，旭创、新易盛业绩超预期，一线龙头有望带领板块共振向上。
2. 资金关注回归：商业航天、贵金属调整后，光互联绩优低估值方向重回资金关注。
3. 密集催化：2月美股财报、3月中旬英伟达GTC大会、4月初北美OFC展、一季报、招标加单等。