2025年A股业绩前瞻：结构分化加剧，资源与制造板块领跑

一、业绩预告全景：整体偏弱，分化显著 截至2026年1月31日，2963家上市公司披露业绩预告，整体以“报忧”为主，预增/续盈/略增/扭亏类公司1095家（37%），预减/略减/续亏/首亏类公司1867家（63%）。2025年上市公司盈利整体企稳回升但处于弱通道，盈利分化明显，大批公司未能实现增长。亏损较高的企业以地产和零售为主，如万科A预计亏损820亿元。

二、行业表现剖析：结构分化驱动盈利修复与承压并存

1. “报喜”行业：非银金融（88%预喜，券商集体预增）、有色金属（66%预喜，受益于大宗商品价格上涨和新能源需求）、美容护理、汽车与公用事业。

   • 非银金融：资本市场环境修复，交易活跃、IPO恢复，券商经纪与投行业务收入回升，权益资产表现好转带动自营投资回报增长。
   • 有色金属：大宗商品价格上涨（铜、金、锂等），地缘冲突推升战略资源价格，龙头企业产量扩张与成本优势释放。
   • 汽车：零部件板块利润快速增长（如动力新科、均胜电子），但下游整车利润承压（如广汽集团首亏）。

2. “报忧”行业：煤炭（93%预忧，煤价回落致盈利大幅缩水）、房地产（81%预忧，受市场低谷和债务问题影响）、轻工制造、食品饮料、建筑装饰。

   • 煤炭：2022-2024年煤价高企基数高，2025年煤价回落，环保和转型压力致成本上升。
   • 房地产：多家房企续亏/首亏，少数靠非经常性收益扭亏。
   • 食品饮料：原材料成本上升、消费疲软致盈利下滑。

三、重点板块展望：TMT与高端制造回暖可期

1. TMT行业：政策鼓励数字经济发展（智算中心、5G、工业互联网等），资本市场关注科技板块（AI轮动），优质科技公司有望成为2026年核心主线。
2. 高端制造（电力设备）：2025年四季度探底，行业供需重新平衡，景气度有望触底回升，但2025年下半年受价格竞争和产能过剩影响业绩承压。
3. 传统行业：商贸零售、食品饮料业绩偏弱，建议关注“局部景气”新消费赛道。

四、投资建议

• 核心推荐：地缘动荡受益品种（贵金属）、新能源金属（铜、铝）、军备+算力扩张关键品种（稀土）、能源保供配套品种（储能、锂电）、长期能源替代品种（光伏、核电、太空算力中心）。
• 谨慎关注或规避：与地产、消费需求相关品种（黑色系、猪、高端白酒）。

五、风险提示 业绩不及预期、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏超预期、研报信息更新不及时等。