核心观点与关键数据
电气设备板块：本周表现弱于大盘，下跌5.1%。
储能行业：
- 国家级发电侧容量电价机制发布，明确独立储能容量电价，预计2026年储能市场60%+增长。
- 美国储能市场：12月大储装机同比-10%/环比+89%，全年累计装机同比+31%，Q3大储装机同比+38%。
- 德国储能市场：12月大储装机同比-29.11%，全年累计装机同比+92.28%。
- 澳大利亚储能市场：25年并网延续高增，预计全年并网4.5-5GWh，同比增150%+。
- 英国储能市场：Q3并网恢复，预计全年增长30-50%。
- 国内市场：本周储能电芯价格小幅上涨，部分项目停滞，但容量、电价补偿机制将出台，长期向好。
- 预测：2026年全球储能装机60%增长至350GWh+，电池需求600-650GWh，26年维持60%+增长至1000GWh+。
新能源汽车及锂电池：
- 补贴延续，锂电26年高景气加码，预计26年全球动力电池需求增长20%，储能增长60-70%。
- 国内电动车销量：25年全年同比+28%，26年预计+15%，出口贡献明显增量。
- 欧洲电动车销量：25年全年同比+33%，26年预计维持30%+增长。
- 美国电动车销量：25年全年同比-3%，26H1销量预计承压，但电动化空间广阔。
- 产业链：量价齐升趋势确立，碳酸锂、6F最具价格弹性，中游材料加工费合理恢复，盈利改善可期。
- 固态电池：比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度350-400Wh/kg，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期。
光伏行业：
- 国内需求：光伏12月新增同比-40.68%，环比+84.31%，1-12月累计同比+15%；风电12月新增同比+31%，环比+199.2%，1-12月累计同比+49%。
- 价格跟踪：硅料价格下行，硅片价格下降，电池片价格上涨，组件价格上涨，辅材价格部分松动。
- 太空光伏：SpaceX计划部署百万颗卫星，中国航天科技集团将推动太空旅游、太空数智基础设施等新领域发展。
风电行业：
- 招标情况：本周陆上招标0.275GW，海上0GW；本月招标5.980GW，同比-24.26%；本月开标均价：陆风1525.27元/KW，海风2549.22元/KW。
- 欧洲九国签署跨区域风电联合开发协议，目标2050年北海实现100GW海上风电装机。
工控和电力设备行业：
- 制造业PMI：12月50.1%，环比+0.9pct，工业增加值累计同比+6.4%，制造业固定资产投资累计同比+0.6%。
- 机器人、机床产量数据向好：工业机器人产量同比+28.0%，金属切削机床产量同比+9.7%，金属成形机床产量同比+7.2%。
电网：
- 电力设备物资招标：25年电网建设加速推进，主设备实现稳健增长，一次设备需求同比+10-30%，二次设备需求同比+60%/30%。
- 我国建成世界上规模最大、技术最复杂的交直流混联大电网，具备大范围资源配置能力强、安全保供能力可靠、推动能源绿色低碳转型成效显著三大特点。
研究结论与投资建议
储能：大储需求旺盛，26年预计60%+增长，美国大美丽法案后25年抢装超预期，数据中心储能25Q4开始爆发，26年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长。继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。
锂电&固态：26年本土销量仍有望实现5-10%增长，带电量提升10%。全国性储能容量电价政策出台，预计后续多省有望跟进，叠加碳酸锂价格高位下跌，短期部分暂停项目或重启。排产端，2月春节影响，环比下降10%+，预计春节后可恢复排产。价格方面，电池散单价格已调至0.38元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计3月后逐步落地。强推电池板块，首推宁德、亿纬锂能等，并看好天赐、裕能、恩捷、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等。另外，26Q1固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。
AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头。
机器人：人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场。类比电动车三段行情，当前机器人尚处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应10-15x估值，长期空间大。当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。
工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。
风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，25年陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。
光伏：需求来看暂时明显偏弱，银价等大涨推动电池报价明显上涨，组件部分传导压力明显，26年需求首次下滑，太空光伏带来巨大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益，musk访谈明确提出太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。
电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。
投资建议：
- 储能：首推宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、亿纬锂能等，并看好天赐材料、湖南裕能、尚太科技、富临精工等。
- 锂电&固态：首推宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来等，推荐中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。
- AIDC：继续看好有技术和海外渠道优势的龙头。
- 机器人：首推三花智控、拓普集团、富临精工等，并看好浙江荣泰、北特科技等。
- 工控：全面看好汇川技术、宏发股份、麦格米特等。
- 风电：推荐东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份等。
- 光伏：推荐隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、中信博等。
- 电网：推荐平高电气、许继电气、思源电气等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。
