汽车行业周报（20260126-20260201）：有色波动影响中上游短期议价，继续看好新产业方向

一、核心观点 本周汽车板块表现偏淡，市场观望终端需求回暖节奏及政策、成本对盈利的影响。短期有色板块波动加大，影响中上游短期议价能力。报告继续看好新产业方向，建议关注Q1整车反弹要素（零售、出口），汽零方向依旧看好智驾、液冷、机器人相关催化。

二、投资建议

1. 整车：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪。吉利以6倍+低估值成为整车反弹首选，银河内销盈利或好于预期；江淮尊界S800订单稳健，竞争格局好、潜在ROE高，今年预计推出2-3款新车。
2. 汽零：
   • 机器人催化持续，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。
   • AI/智驾：政策推出/加码及英伟达入局或带来订单催化，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。
   • 液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。
3. 重卡：潍柴动力表现突出，体现其在AIDC柴发、天然气发电机地位的认可，继续推荐。中国重汽H短期海外股东减持担忧消失，建议关注。

三、数据跟踪

1. 1月下旬行业折扣环比下降（油车为主），折扣率9.5%，同比+0.6PP，环比-0.1PP；折扣金额21,541元，同比+1,294元，环比-718元。
2. 12月乘用车批发、零售销量同比下滑，批发285万辆（-8.7%），零售228万辆（-16.8%）；出口销量64万辆（+50.5%）。
3. 1月碳酸锂均价15.51万元/吨（同比+105%），冷轧普通薄板均价3999元/吨（同比-6%），铝均价2.41万元/吨（同比+18%），铜均价10.20万元/吨（同比+32%），天然橡胶均价1.61万元/吨（同比-7%）。

四、行业要闻

1. 乘联会数据显示，2025年汽车行业收入111,796亿元（+7.1%），成本98,498亿元（+8.1%），利润4,610亿元（+0.6%）。
2. 越南KimLong汽车将与比亚迪合作建商用电池工厂。
3. 岚图汽车香港上市获备案，发布2026年新产品规划。
4. 宝马集团大中华区高层人事调整，柯睿辰接替高翔。

五、市场表现 本周汽车板块涨幅-5.12%，板块排名28/29。

六、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。