交通运输行业周报（20260126-20260201）
一、聚焦：地缘因素推升VLCC运价，BDI指数淡季不淡
1. 油运：美伊局势持续紧张，VLCC运价环比上涨
- 克拉克森VLCC-TCE指数11.6万美元，周环比+17%。
- 中东-中国航线报于12.7万美元/天，周环比+27%。
- 实盘基本面走弱，中东航线货盘收尾，美湾市场新增货量少。
- 美伊局势紧张，运价定价逻辑切换为地缘因素主导。
- 霍尔木兹海峡是全球能源运输咽喉，34%石油出口经此。
- 中东原油供应中断担忧升温，布伦特原油期货价格上涨。
2. 散运：BDI指数淡季不淡
- 本周BDI收于2148点，周环比+21.9%。
- BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于3507、1743、1067、618点，周环比+35.8%、+8.1%、+4.0%、+3.0%。
- 1月BDI均值1759点，同比+89%。
- 海峡型船运价表现亮眼，BCI均值同比+121%。
- 海峡型船运价快速上行原因：供给端风暴影响运力，需求端巴西铁矿石出口顺畅，西非铝土矿持续放量。
3. 投资建议
- 看好油运、干散市场上行潜力。
- 油运：全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束推动合规市场景气向上。
- 推荐：招商轮船、中远海能H/A。
- 地缘局势波动可能带来结构性机遇。
- 干散：供给端低增，需求端西芒杜铁矿投产、降息背景推动市场复苏。
二、行业数据跟踪
（一）航空客运
- 近7日，民航国内旅客量同比+8.3%，平均含油票价同比+4.3%。
- 国内客座率86.0%，同比+5.8%。
- 跨境客座率83.4%，同比+4.8%。
（二）航空货运
- 1月26日浦东机场出境货运价格指数周环比-1.8%，同比+0.7%。
（三）集运
- SCFI环比-10%。
- 2026Q1 SCFI均值1499点，同比-15%。
三、投资建议：围绕“业绩弹性+红利价值”两条线索
（一）追求业绩弹性
- 航空：供给约束强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发。
- 重点推荐：中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。
- 航运：供需缺口核心变量，油轮干散货迎周期机遇。
- 油运：增产+制裁+供给约束驱动合规市场景气向上。
- 散运：西芒杜项目投产推动市场复苏。
- 快递：极兔海外高景气、电商快递龙头格局改善、顺丰增益计划调优结构。
- 电商快递：推荐中通、圆通，看好申通弹性，推荐极兔海外高景气、顺丰增益计划调优结构。
（二）红利资产：重视产业逻辑
- 公路：业绩稳健，高股息配置优选方向。
- 推荐：四川成渝（A+H）、皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
- 港口：具备持续分红提升空间，或迎来战略价值时代。
- 大宗供应链：轻装上阵，2026年开启增长新篇。
四、风险提示
