LNG扫货潮推升运价淡季不淡，旺季来临运价高位运行

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 LNG：LNG货潮推开运价谈季不谈，旺季来临运价高位运行 点石成金 LNG船即期运费自9月以未快速军升，目前苏伊士以西16方方LNG船运费已在40方关元水平，刷新了历史 新高。随者北率球冬字的逢步临近，LNG船运输传统旺享即将到未，题期内运力将持娱偏紧，预计运费将高位运行。此外还需持续关注天气固素可能带未的LNG需求以及货流的变化。 1.地嫁冲突振高全球LNG海运贸易规模 自2016年以未，随老全球能源清洁化和碳中和政策的报进，国际天然气需求至现稳步增长。关国的页者气率命使得其天然气供应相对过剂，图际市场对于天然气资源的需求变得更为灵治和跨区化，国此LNG增逻 大大提升。2021年全球LNG出口量达到了5162亿方，占全球总消费量自2010年的9.57%上升至12.79%。过去LNG主要出口国为卡塔尔和东南亚的马未西亚、印度尼西亚。在近几年的LNG增长中，关国贡献了最大增量，此外溪大利亚和像多斯也有明显增长。目前全球前三大LNG出口国为溪大利亚、卡塔尔和关国，最核心的贸易路线之一是从大利亚和东南亚流向东亚，此外是自卡塔尔、关国分别流向东亚和欧洲。 2022年以未由于欧洲市场需求旺盛，全球LNG出口基本维持在满负荷水平。尽管过去作为LNG进口主要目 的地的中日韩三国在今年以未进口量均维持在-10%的同比增，但全球LNG出口量在1-8月较同期仍上升了4.84%，且月度之同环比变化较小，学节性变化较过去不为明显。 欧洲国家对于LNG的揽货举动电报动了市场对于LNG船运力的需求。尽管部分货物由亚转欧的改变使得运距短，LNG吨海里运输量增幅不及海运贸易量增幅。但当前可观的贸易量和前期高昂的货值，使得市场 对于运力的争抢变得更为激烈。 ■印灵国卡场尔澳大利亚尼B利亚 图：全球LNG出口情况图：全球天然气2021年贸易道向 十仁方 600 500 400 300 200 100 ■马来西亚统罗斯其余 20112012201320142015201620172018201920202021 款据未潭：BP，国视光信暂货器源：公寿资料整理，国投安给期员 2.运力供应弹性有限，偏紧格局持续 在运力需求上升的同时，运力供应的弹性却十分有限。 运力供应万面，数止9月初全球LNG运输期700额合计1，05亿立万米，以舱客计较年初仅上涨3%。且LNG因 本报备版权易于国技实修期货有限公司1不可作为投资集据，格载请注明出处 其造价和运营成本的高品，大多与项目签订了长协，目前即期市场的运力仅占总运力的20%-25%，国而LNG报的利周率长期位于90%以上。且当前LNG报率均航望也已位于季节性高位，运力供应弹性有限。 图：LNG运输船活跃运力占比图：LNG运输船平均航速季节性 活路追力占比=60,000+cbm蒸汽轮机主机2020—2021—2022活跃运力占比-60,000+cbm双端料主机 100% 95% 90% 85% 80% 2018-012019-012020-012021-012022-011月2月3月4月5月6月18月9月10月11月12月 股来源：免社克重研光，国授安结制资数据来源：喜地宝，国投安信期货 与此同时，近期LNG浮舱的增加，进一步影响了可用运力规模。或至10月20日，全球共计36般合533万立方 米的LNG船在海上静止超过2天以上。欧洲地区气化设施和输气管道的不足，是导致当前浮舱增加的原固之一。欧洲三大气化中心之一的西班牙目前正面临气化压力。据悉，本周一有超过35般装载LNG的船只在西班牙和地中海附近漂流，但西班牙本周仅有6个再气化泊位。西班牙国家天然气公司（Enagas）在10月17日发布声明称由于 目前储罐水平居高不下，考虑到设施安全运行的限制，后续可能会拒绝LNG的卸裁。该公司表示，该国再气化工厂的储罐占用率预计将至少持续到11月的第一周。此外，对于未来LNG价格上涨的预期也是部分LNG浮舱形成的原固，部分货主等待以更高的价格出售货物。 值得注意的是，明年1月即将生效的对船舶温室气体排放的环保规则EEX1/CII也将对LNG船运力产生影响。LNG运输船的主机主要分为蒸汽轮机、票油主机、双燃料主机等，法规的生效将要求那些安装蒸汽轮机的LNG运输船实现在该船型EEDI基准线上降低30%，为此可能需要大幅降低航速。若以舱容计，目前全球有32%的LNG船运 力使用蒸汽轮机，（船龄普遍大于15年），新规范的实施将对市场实际可用运力产生影响。 整体而言，运力供应的弹性不足，叠加浮舱和环保新规造成的损耗，运力偏紧格局将难以改善。 图1：LNG浮仓规模-立方米图2：LNG浮仓规模7天平均季节性-立方米 +LNG浮仑规模-立方术+2022年2021年+2020.年cbmcbm 6,000,0005,000,000 5,000,0004,000,000 4,000,000国投安信期 3,000,000 2,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1,000,000 2020/012020/082021/042021/122022/081月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters，国报安信期货数插未源：Reuters，国报安信期货 本报备版权易于国投实修期货有限公司2不可作为投资债据，转载请注明出处 3.运价走势一一波三折，季节性紧张支持运价高位运价 像鸟冲突爆发以未，全球LNG贸易格局的不断变化，LNG船运费也随之一波三折。今年年初，传统淡季叠加 马冲突后关图主欧洲题运距贸易量增加，使得即期市场运费有所下滑，随后随是贸易量的持娱零升而反弹。 在经历了年中Freeport液化站的爆炸事故对运费造成的度荡后，火热的贸易需求支持即期运费自9月以未快速 举升，呈现了淡季不淡的行情，苏伊士运河以西16万方LNG船现货运费自9月初的8.5关元上涨至目前的37.5万 关元，涨幅高达340%。 图3：155-165000立方LNG船1年期租租全孕节性图4：155-165000立方LNG船运价-苏伊士以西季节性 2022年2021.年20241/32022年2021年20241/3 /庆/庆 210,000400,000 玉 180,000- 150,000 350,000 300,000- 250,000国投安信期货 120,000200,000 90,000 150,000 100,000 60,000 30,000 1月3月5月7月9月11月 50,000 0- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：B/ocmberg，国投安信货数据来源：B/ocmberg，国投安信期货 展望后续LNG海运贸易量，目前欧洲因入冬较晚和高库存的影响，需求低于市场预期，且冬季全球LNG出 口量环比增长能力较小，但当前运力供应弹性较低，旺季的到来将使得短期内运价易涨难跌。 目前美国LNG项目利用率达到满负荷，且由于2020年疫情冲击，全球天然气需求美缩，众多计划于21年和22年投产的LNG项目出现延期，可以看到近两年LNG项目投产极少，直到2024年才有明显恢复。固此在22年全球欧洲能充分吸纳LNG货物制激下，冬季全球LNG出口量环比增长能力较小。后续主要关注美国freeport液化站项目 固事故停产后，预计于11月后逐步恢复，常来最多18亿方/月的增量，以及少量年束投产项目加遂达到满负荷 运行的可能。此外，气温的变化可能也将给LNG的运力需求带来一定变数。芳东亚冬季气温低于预期，则可能带来地区对于LNG需求的增加，出现抢船抢货的现象。运距的拉长将带来运力需求的增加，进而进一步推高运价。 图：全球LNG产能变化 产能 十亿方十亿方 1000新投产产能(右轴)160 140 800 120 600100 80 40060 40 20020 00 2019202020212022202320242025 数据来漂：wind，同投实信奥费 本报告版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资偿据，转载请注明出处 高明宇首席分析师 F0302201Z0012038 李祖智中级分析师 F3063857Z0016599 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退阅并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资做括，格载请注明出处