交通运输行业周报：聚焦：淡季VLCC运价企稳回升，看好油运大周期投资机会

淡季VLCC运价企稳回升，看好油运大周期投资机会

研报概览：

• 聚焦点：在进入需求淡季的背景下，VLCC（Very Large Crude Carrier，超大型油轮）运价自6月起显著回调，但近期已触底回升。
• 市场表现：
  • 6月至7月，各船型运价指数普遍下跌，其中VLCC运价跌幅最大，最低降至2.0万美元/天。
  • 分航线看，TD3C、TD22、TD15航线的运价也分别降至相应最低值，跌幅在38%至55%之间。
  • 7月26日，克拉克森VLCC-TCE指数报2.8万美元，环比增长12%，TD3C-TCE指数增长49%，TD15、TD22航线的WS运价分别环比增长22%、12%和5%。
• 投资机会：短期内供需关系改善，VLCC运价企稳；长期看，全球运力增长有限，加上老旧船舶效率损失，供需格局利好运价中枢抬升。

行业数据跟踪：

• 航空客运：近7日民航国内旅客量超19年同期19%，平均票价较19年同比增加8%。
• 航空货运：7月22日，浦东机场出境货运价格指数周环比-3.0%，同比+33.4%。
• 航运：VLCC运价回暖，SCFI小幅下跌，散货船型表现分化。

红海跟踪：

• 苏伊士运河通行船舶数量有所下降，主要船型的通行量呈现不同变化趋势。
• 股价方面，本周航运公司股价涨跌互现，总体表现不一。

市场回顾：

• 交运板块整体下跌0.6%，跑赢沪深300指数3.1个百分点。

投资建议：

• 配置底仓：建议关注公路与港口的高股息红利资产，如四川成渝、招商公路等。
• 配置弹性：看好集运与油运行业的投资机会，尤其是中远海控、招商轮船等公司。
• 配置成长：看好出海公司的业务增长，如嘉友国际、东航物流。
• 配置超强弹性：建议关注低空经济相关的产业链与区域投资机会，包括中信海直、新晨科技等。

风险提示：

• 人民币大幅贬值的风险。
• 经济下滑可能带来的行业负面影响。
• 行业竞争加剧的风险。