交通运输行业周报：春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨

航运与物流行业报告总结

航运板块概览

本周油运行业展现出积极态势，特别在VLCC船型的价格上，春节期间实现了大幅上涨，这与行业需求未如预期下滑、VLCC Pool交易活动异常活跃以及部分VLCC因传统中国新年淡季进行维护和装载塔作业有关。这表明当前行业供给侧已明显偏紧。鉴于即将进入运力低增长乃至负增长阶段，行业运价中枢预计将抬升。同时，地缘政治因素和低库存环境增加了运价的向上弹性和持续性的可能性。推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油等公司。

集运方面，虽然运价出现回调，但仍看好美线签约带来的进一步推涨运价的可能性。集运龙头中远海控具备成本优势和较高的运价溢价空间。

集运板块分析

集运板块的运价出现回调，但考虑到美线签约的即将完成，预计联盟将推动停航控班计划，运价中枢有望在2024年明显抬升。中远海控作为一线船东，尽管2023年业绩出现下滑，但考虑到公司资产负债表的修复、较高的股息率以及收入和成本端的议价能力，有望在行业修复中释放较大业绩弹性。

快递板块概览

快递行业在2024年春节延续了不打烊的传统，春节期间揽收件量同比增长约20%-30%。高端快递和经济快递领域均展现出强劲增长态势，特别是顺丰、圆通、中通等龙头快递公司。顺丰的三大变量——鄂州机场航空转运中心运营、国际业务增长和经营效率提升，有望呈现边际改善趋势。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，推荐顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。

物流板块概览

自下而上推荐德邦股份和嘉友国际。德邦股份在与京东物流协同效应的影响下，预计2024年将贡献约78亿元的增量收入，成本优化空间明显。嘉友国际在2023年业绩预报中表现出色，业绩持续增长可期，当前市值对应2023年业绩的估值不足14X，值得关注。

投资建议与风险提示

推荐关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、圆通速递等。注意宏观经济复苏不及预期、油价汇率剧烈波动的风险。

本周回顾

本周A股市场整体回升，交运指数跑输沪深300指数1.78个百分点。快递板块表现较好，显示出超跌反弹的特点。德邦股份、嘉友国际等个股涨幅居前，而长江投资、江西长运等则表现不佳。投资策略上，看好供需关系紧张的周期股及具有长期价值的成长股，同时也关注京沪高铁和招商公路等铁路公路板块的机会。