市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约2026年1月29日开于102540元/吨，收于109110元/吨，上涨5.87%；夜盘开于110310元/吨，收于106900元/吨，上涨0.20%。
- 现货情况：SMM1#电解铜现货对2602合约报价贴水240至100元/吨，均价贴水170元，上涨70元；价格区间102450-105920元/吨。隔月Contango价差490-340元，当月进口盈亏介于亏损370元至盈利110元。早间好铜贵溪报贴水140元，平水铜贴水250-200元，中条山等贴水250元，祥光等贴水240-200元，湿法铜贴水290-280元。午后持货商挺价上调，中条山等贴水190元，JCC贴水150元。若铜价维持高位将抑制下游采购，月差走扩增强交仓意愿，市场流通货源偏紧，进口窗口持续打开或缓解供应压力。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：美国联邦政府面临部分“停摆”危机，数个联邦部门运转资金将于1月30日耗尽。伊朗宣布2月1日至2日在霍尔木兹海峡举行军事演习，金属避险溢价支撑仍在。
- 矿端：力拓集团2025年第四季度铜产量增长5%，蒙古国OyuTolgoi产量激增抵消智利Escondida产量下降影响。Escondida产量同比下降10%，Oyu Tolgoi产量同比增长57%。力拓铜产量占其半年利润四分之一，与嘉能可收购谈判至关重要，截止日为2月5日。
- 冶炼及进口：麦格理指出，美国政府优先推进关键矿物供应谈判，美国对铜加征关税可能性大幅下降，此举或消化市场因担忧进口限制而累积的铜库存。
- 消费：高盛集团指出，制造业需求走弱（尤以中国市场为甚），基本金属涨势或遇阻力。加工企业订单量下降10%-30%，电网订单放缓。
- 库存与仓单：LME仓单增加1575吨至176075吨，SHFE仓单减少3590吨至151628吨。国内电解铜现货库32.28万吨，较此前一周减少0.17万吨。
策略
- 贵金属强势下，有色板块难明显回调，库存累高仍以震荡偏强为主。接近春节假期预计累库持续，若价格在11万元/吨附近徘徊，建议以两周用量为周期进行套期保值，不宜建立过多虚拟库存。
风险
- 国内需求下降过快库存大幅累高，海外流动性踩踏风险。
图表与资料来源
- 包含TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、国内保税区库存等图表，资料来源SMM、华泰期货研究院、钢联等。
